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白糖早报总结 —— 2026年3月4日

核心内容

本报告对2026年3月4日白糖市场进行了综合分析，涵盖基本面、基差、库存、盘面走势及主力持仓等关键指标，并对短期与中长期市场走势提出了预测。

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主要观点

1. 基本面分析

• 全球供应过剩预期下降：ISO预计25/26榨季全球糖市供应过剩122万吨，较之前预估的163万吨有所缩减；Czarnikow上调25/26年度全球食糖过剩预期至740万吨，但Green Pool预计26/27年度全球糖供应量过剩15.6万吨，明显低于25/26年度的274万吨。
• 国内供需情况：25/26年度国内累计产糖689万吨，销糖290万吨，销糖率42.09%；2025年12月中国进口食糖58万吨，同比增加19万吨；进口糖浆及预混粉等三项合计6.97万吨，同比减少12.08万吨。
• 进口成本变化：进口糖浆及预混粉关税从12%上调至20%，接近原糖配额外进口关税，对国内糖价形成一定压力。

2. 市场走势

• 技术面：郑糖05合约K线站上长期均线，技术面有走出右侧行情趋势，短期震荡偏多。
• 盘面表现：20日均线向上，K线在均线上方，偏多。
• 主力持仓：主力持仓偏空，净持仓空减，趋势偏不明朗。

3. 预期分析

• 短期展望：节后白糖价格震荡上行，下游企业开始补库，市场需求复苏；原油价格上涨、糖制乙醇价格上升，对白糖形成变相支撑。
• 中长期展望：国内供需缺口逐步缩小，白糖重心上移，中长期走势偏多。

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关键信息

1. 利多因素

• 巴西26/27年度糖产量可能下降。
• 糖浆关税增加，可能限制进口。
• 美国可乐配方修改，使用蔗糖，提升白糖需求。

2. 利空因素

• 全球糖产量增加，新年度供应过剩。
• 外糖价格跌至14.5美分/磅附近，进口利润窗口打开，进口冲击加大。

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数据支持

1. 供需预测

机构名称	预测时间	供需状态	预测数值（万吨）	核心依据
ISO	2025年11月	供应过剩	163万吨	印度、泰国、巴基斯坦增产，消费增速仅0.6%
USDA	2025年12月	供应过剩	100-420万吨	全球产量创纪录，库存增加
StoneX	2025年11月	供应过剩	370万吨	亚洲产量超预期，库存消费比升至39.9%
Czarnikow	2026年2月	供应过剩	830万吨	巴西产量创新高，印度出口放开
Green Pool	2026年1月	供应过剩	274万吨	巴西制糖比维持高位，消费增长乏力
Datagro	2026年1月	供应过剩	153万吨	巴西中南部产量兑现，全球贸易流改善

2. 中国食糖供需平衡表（2025/26年度）

项目	2023/24	2024/25（2月估计）	2025/26（1月预测）	2025/26（2月预测）
糖料播种面积（千公顷）	1262	1406	1439	1439
甘蔗	1095	1189	1205	1205
甜菜	167	217	234	234
糖料收获面积（千公顷）	1262	1406	1439	1439
糖料单产（吨/公顷）	60.70	61.80	59.70	59.70
食糖产量（万吨）	996	1116	1170	1170
进口（万吨）	475	462	500	500
消费（万吨）	1550	1567	1570	1570
出口（万吨）	15	16	18	18
结余变化（万吨）	-94	-5	82	82
国内食糖价格（元/吨）	6492	5993	5500-6000	5500-6000

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总结

本报告指出，白糖市场在2026年3月4日面临供需变化与进口压力的双重影响。尽管全球糖市供应过剩预期有所下降，但外糖价格走低仍对国内糖价构成压力。国内方面，下游补库需求逐步恢复，叠加原油价格上涨及糖制乙醇价格提升，短期白糖价格有望震荡上行。技术面上，K线站上长期均线，市场趋势偏多。中长期来看，国内供需缺口逐步缩小，白糖重心上移，市场情绪偏积极。投资者需关注进口冲击、全球产量变化及政策调整对市场的潜在影响。