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白糖早报——2026年3月25日总结

核心内容

2026年3月25日白糖早报主要分析了白糖的供需基本面、基差、库存、盘面走势及主力持仓情况，并结合技术面和市场预期给出短期和中期观点。

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基本面数据

• 26/27榨季糖缺口：预计为268万吨。

• 25/26榨季全球供应过剩：不同机构预测存在差异：

  • ISO：预计供应过剩122万吨，较之前预估的163万吨下调41万吨。
  • StoneX：预计供应过剩87万吨，较2月预测的290万吨大幅下调70%。
  • Czarnikow：上调25/26年度全球食糖过剩预期至740万吨，比8月份预估高出120万吨。
  • Green Pool：预计26/27年度全球糖供应量过剩15.6万吨，低于25/26年度的274万吨。
  • USDA：预计25/26年度全球食糖产量同比增长4.7%，消费增长1.4%，供应过剩1139.7万吨。

• 国内供需情况：

  • 2026年1月底，25/26年度全国累计产糖689万吨，销糖290万吨，销糖率42.09%。
  • 2026年1-2月中国进口食糖52万吨，同比增加44万吨；进口糖浆及预混粉等三项合计14.21万吨，同比增加3.29万吨。
  • 国储库存约700万吨。

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市场动态

基差与进口价差

• 柳州现货价格：5470元/吨，09合约基差为10元，升水期货。
• 进口原糖加工后完税成本（50%关税）：
  • 配额内成本：4015元/吨（2026年3月11日）。
  • 配额外成本：5100元/吨（2026年3月11日）。

价格走势

• SR2605合约：期价5429元/吨，基差41元，进口价差62元。
• SR2609合约：期价5460元/吨，基差31元，进口价差-119元。
• SR2701合约：期价5589元/吨，基差-119元，进口价差-98元。

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技术面分析

• 盘面趋势：20日均线向上，K线在20日均线上方，偏多。
• 主力持仓：持仓偏空，净持仓空增，主力趋势偏空。
• 预期走势：郑糖震荡上行，K线站上长期均线，均线开始向上发散，技术面有走出右侧行情趋势。
• 操作建议：白糖走势进三退二，重心缓慢上移，主力即将移仓09合约，盘中回落可考虑短多。

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利多与利空因素

利多

• 巴西糖产量可能下降。
• 糖浆关税增加，接近原糖配额外进口关税。
• 美国可乐改变配方使用蔗糖，长期利好白糖。
• 原油价格上涨，糖制乙醇价格上升，变相支撑白糖价格。

利空

• 全球产量增加，新年度供应过剩。
• 外糖价格跌至14.5美分/磅附近，进口利润窗口打开，进口冲击加大。

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进口数据

• 糖浆及预混粉进口：
  • 1-2月中国进口糖浆及预混粉合计14.21万吨，同比增加3.29万吨。
  • 糖浆单月进口均价为5500-6000元/吨，预混粉单月进口均价为5500-6000元/吨。

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消费与库存

• 国内成品糖销量：1-2月销量为290万吨，销糖率42.09%。
• 工业库存：截至1月底，25/26榨季工业库存为399万吨。
• 国内食糖价格：5500-6000元/吨。
• 国际食糖价格：14.0-18.5美分/磅。

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总结

综合基本面与技术面分析，白糖市场在2026年3月25日表现出震荡上行的趋势。尽管全球供应过剩预期仍存在，但国内供需缺口及政策利好（如糖浆关税调整、可乐配方变化）为白糖提供了支撑。同时，原油价格上涨及糖制乙醇需求上升也对白糖价格形成间接推动。投资者可关注国内消费旺季及主力合约移仓动向，短期可考虑盘中回落时的短多策略。