> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 白糖早报——2026年3月25日总结 ## 核心内容 2026年3月25日白糖早报主要分析了白糖的供需基本面、基差、库存、盘面走势及主力持仓情况，并结合技术面和市场预期给出短期和中期观点。 --- ## 基本面数据 - **26/27榨季糖缺口**：预计为268万吨。 - **25/26榨季全球供应过剩**：不同机构预测存在差异： - **ISO**：预计供应过剩122万吨，较之前预估的163万吨下调41万吨。 - **StoneX**：预计供应过剩87万吨，较2月预测的290万吨大幅下调70%。 - **Czarnikow**：上调25/26年度全球食糖过剩预期至740万吨，比8月份预估高出120万吨。 - **Green Pool**：预计26/27年度全球糖供应量过剩15.6万吨，低于25/26年度的274万吨。 - **USDA**：预计25/26年度全球食糖产量同比增长4.7%，消费增长1.4%，供应过剩1139.7万吨。 - **国内供需情况**： - 2026年1月底，25/26年度全国累计产糖689万吨，销糖290万吨，销糖率42.09%。 - 2026年1-2月中国进口食糖52万吨，同比增加44万吨；进口糖浆及预混粉等三项合计14.21万吨，同比增加3.29万吨。 - 国储库存约700万吨。 --- ## 市场动态 ### 基差与进口价差 - **柳州现货价格**：5470元/吨，**09合约基差**为10元，升水期货。 - **进口原糖加工后完税成本**（50%关税）： - **配额内成本**：4015元/吨（2026年3月11日）。 - **配额外成本**：5100元/吨（2026年3月11日）。 ### 价格走势 - **SR2605合约**：期价5429元/吨，基差41元，进口价差62元。 - **SR2609合约**：期价5460元/吨，基差31元，进口价差-119元。 - **SR2701合约**：期价5589元/吨，基差-119元，进口价差-98元。 --- ## 技术面分析 - **盘面趋势**：20日均线向上，K线在20日均线上方，偏多。 - **主力持仓**：持仓偏空，净持仓空增，主力趋势偏空。 - **预期走势**：郑糖震荡上行，K线站上长期均线，均线开始向上发散，技术面有走出右侧行情趋势。 - **操作建议**：白糖走势进三退二，重心缓慢上移，主力即将移仓09合约，盘中回落可考虑短多。 --- ## 利多与利空因素 ### 利多 - **巴西糖产量可能下降**。 - **糖浆关税增加**，接近原糖配额外进口关税。 - **美国可乐改变配方使用蔗糖**，长期利好白糖。 - **原油价格上涨**，糖制乙醇价格上升，变相支撑白糖价格。 ### 利空 - **全球产量增加**，新年度供应过剩。 - **外糖价格跌至14.5美分/磅附近**，进口利润窗口打开，进口冲击加大。 --- ## 进口数据 - **糖浆及预混粉进口**： - 1-2月中国进口糖浆及预混粉合计14.21万吨，同比增加3.29万吨。 - 糖浆单月进口均价为5500-6000元/吨，预混粉单月进口均价为5500-6000元/吨。 --- ## 消费与库存 - **国内成品糖销量**：1-2月销量为290万吨，销糖率42.09%。 - **工业库存**：截至1月底，25/26榨季工业库存为399万吨。 - **国内食糖价格**：5500-6000元/吨。 - **国际食糖价格**：14.0-18.5美分/磅。 --- ## 总结 综合基本面与技术面分析，白糖市场在2026年3月25日表现出震荡上行的趋势。尽管全球供应过剩预期仍存在，但国内供需缺口及政策利好（如糖浆关税调整、可乐配方变化）为白糖提供了支撑。同时，原油价格上涨及糖制乙醇需求上升也对白糖价格形成间接推动。投资者可关注国内消费旺季及主力合约移仓动向，短期可考虑盘中回落时的短多策略。