> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 白糖早报总结 —— 2026年3月24日 ## 核心内容概述 本报告对白糖市场进行了全面分析，涵盖基本面、基差、库存、盘面走势及主力持仓等多方面内容，结合近期数据与市场预期，给出对白糖价格走势的判断。 --- ## 主要观点 ### 1. 基本面分析 - **全球供需预测**： - **26/27榨季**：Datagro预计糖缺口268万吨；Covrig Analytics预计全球糖市供应过剩缩减至140万吨；Green Pool预计全球糖供应量过剩15.6万吨。 - **25/26榨季**：ISO预计供应过剩122万吨（较之前预估163万吨下调41万吨）；StoneX预计供应过剩87万吨（较2月预测下调70%）；Czarnikow上调25/26年度全球食糖过剩预期至740万吨，比8月份预估高出120万吨；USDA预计25/26年度全球食糖产量同比增长4.7%，消费增长1.4%，供应过剩1139.7万吨。 - **国内供需情况**： - 2026年1月底，25/26年度全国累计产糖689万吨，销糖290万吨，销糖率42.09%。 - 2026年1-2月，中国进口食糖52万吨（同比增加44万吨）；进口糖浆及预混粉等三项合计14.21万吨（同比增加3.29万吨）。 - 2025年1月起，进口糖浆及预混粉关税从12%上调至20%，接近原糖配额外关税。 - 中国食糖产量在2025/26榨季预计为1170万吨，消费量为1570万吨，进口量为500万吨。 ### 2. 市场走势分析 - **基差与现货价格**： - 柳州现货价格为5490元/吨，05合约基差为+37元/吨，升水期货。 - **库存情况**： - 截至2026年1月底，25/26榨季工业库存为399万吨，国储库存约700万吨。 - **技术面分析**： - 郑糖05合约K线站上长期均线，均线开始向上发散，技术面显示有走出右侧行情趋势。 - 今日预期为节后震荡上行，白糖走势进三退二，重心缓慢上移，盘中回落可考虑短多思路。 ### 3. 多空因素分析 - **利多因素**： - 26/27年度巴西糖产量可能下降。 - 糖浆关税增加。 - 美国可乐改变配方使用蔗糖。 - 原油价格上涨，糖制乙醇价格上升，变相支撑白糖价格。 - **利空因素**： - 全球糖产量增加，新年度供应过剩。 - 外糖价格跌至14.5美分/磅附近，进口利润窗口打开，进口冲击加大。 --- ## 关键信息 ### 1. 进口成本分析 - **配额内成本**：当前约4015元/吨（以2026年3月11日数据为准）。 - **配额外成本**：当前约5100元/吨。 - **进口价差**：近五年我国糖浆及预混粉进口均价呈波动趋势，但整体保持在合理区间。 ### 2. 供需平衡表 - **糖料播种面积**：2025/26年度预计为1439千公顷，甘蔗占比约84.3%。 - **单产情况**：甘蔗单产为65.3吨/公顷，甜菜单产为54.1吨/公顷。 - **食糖产量**：2025/26年度预计为1170万吨。 - **食糖消费**：2025/26年度预计为1570万吨。 - **进口量**：2025/26年度预计为500万吨。 ### 3. 市场预期 - 郑糖05合约节后震荡上行，技术面显示积极信号。 - 国内消费旺季临近，支撑白糖价格。 - 未来走势可能呈现进三退二的格局，重心缓慢上移。 --- ## 持仓数据 - **主力持仓**：当前持仓偏空，净持仓空增，趋势偏空。 --- ## 总结 白糖市场近期面临多重因素影响，包括全球供需变化、国内消费旺季、原油价格及糖制乙醇价格上升等。尽管存在进口冲击，但国内供需缺口仍在缩小，技术面显示上涨趋势，预计节后白糖价格将震荡上行。投资者需关注市场动态及政策变化，合理把握操作时机。