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白糖早报总结 —— 2026年3月24日

核心内容概述

本报告对白糖市场进行了全面分析，涵盖基本面、基差、库存、盘面走势及主力持仓等多方面内容，结合近期数据与市场预期，给出对白糖价格走势的判断。

主要观点

1. 基本面分析

• 全球供需预测：
  • 26/27榨季：Datagro预计糖缺口268万吨；Covrig Analytics预计全球糖市供应过剩缩减至140万吨；Green Pool预计全球糖供应量过剩15.6万吨。
  • 25/26榨季：ISO预计供应过剩122万吨（较之前预估163万吨下调41万吨）；StoneX预计供应过剩87万吨（较2月预测下调70%）；Czarnikow上调25/26年度全球食糖过剩预期至740万吨，比8月份预估高出120万吨；USDA预计25/26年度全球食糖产量同比增长4.7%，消费增长1.4%，供应过剩1139.7万吨。
• 国内供需情况：
  • 2026年1月底，25/26年度全国累计产糖689万吨，销糖290万吨，销糖率42.09%。
  • 2026年1-2月，中国进口食糖52万吨（同比增加44万吨）；进口糖浆及预混粉等三项合计14.21万吨（同比增加3.29万吨）。
  • 2025年1月起，进口糖浆及预混粉关税从12%上调至20%，接近原糖配额外关税。
  • 中国食糖产量在2025/26榨季预计为1170万吨，消费量为1570万吨，进口量为500万吨。

2. 市场走势分析

• 基差与现货价格：
  • 柳州现货价格为5490元/吨，05合约基差为+37元/吨，升水期货。
• 库存情况：
  • 截至2026年1月底，25/26榨季工业库存为399万吨，国储库存约700万吨。
• 技术面分析：
  • 郑糖05合约K线站上长期均线，均线开始向上发散，技术面显示有走出右侧行情趋势。
  • 今日预期为节后震荡上行，白糖走势进三退二，重心缓慢上移，盘中回落可考虑短多思路。

3. 多空因素分析

• 利多因素：
  • 26/27年度巴西糖产量可能下降。
  • 糖浆关税增加。
  • 美国可乐改变配方使用蔗糖。
  • 原油价格上涨，糖制乙醇价格上升，变相支撑白糖价格。
• 利空因素：
  • 全球糖产量增加，新年度供应过剩。
  • 外糖价格跌至14.5美分/磅附近，进口利润窗口打开，进口冲击加大。

关键信息

1. 进口成本分析

• 配额内成本：当前约4015元/吨（以2026年3月11日数据为准）。
• 配额外成本：当前约5100元/吨。
• 进口价差：近五年我国糖浆及预混粉进口均价呈波动趋势，但整体保持在合理区间。

2. 供需平衡表

• 糖料播种面积：2025/26年度预计为1439千公顷，甘蔗占比约84.3%。
• 单产情况：甘蔗单产为65.3吨/公顷，甜菜单产为54.1吨/公顷。
• 食糖产量：2025/26年度预计为1170万吨。
• 食糖消费：2025/26年度预计为1570万吨。
• 进口量：2025/26年度预计为500万吨。

3. 市场预期

• 郑糖05合约节后震荡上行，技术面显示积极信号。
• 国内消费旺季临近，支撑白糖价格。
• 未来走势可能呈现进三退二的格局，重心缓慢上移。

持仓数据

• 主力持仓：当前持仓偏空，净持仓空增，趋势偏空。

总结

白糖市场近期面临多重因素影响，包括全球供需变化、国内消费旺季、原油价格及糖制乙醇价格上升等。尽管存在进口冲击，但国内供需缺口仍在缩小，技术面显示上涨趋势，预计节后白糖价格将震荡上行。投资者需关注市场动态及政策变化，合理把握操作时机。