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白糖早报总结 —— 2026年3月18日

核心内容

本报告为2026年3月18日白糖市场早报，由大越期货投资咨询部王明伟撰写，内容涵盖白糖市场基本面、基差、库存、盘面走势、主力持仓及市场预期等方面。

主要观点

基本面分析

• 26/27榨季糖缺口：Datagro预测为268万吨，显示国内糖供应存在缺口。
• 25/26榨季全球糖市供应过剩：ISO预计过剩122万吨，较此前预估的163万吨有所下调；StoneX预计过剩87万吨，Czarnikow则上调至740万吨，显示出不同机构对全球供需的分歧。
• 国内供需：2026年1月底，25/26榨季全国累计产糖689万吨，销糖290万吨，销糖率42.09%。国内消费旺季即将到来，支撑白糖价格。
• 进口情况：2025年12月进口糖浆及预混粉等三项合计6.97万吨，同比减少12.06万吨；2026年1-2月进口食糖预估40-50万吨，进口量有所增加。

基差与库存

• 基差：柳州现货价为5480元/吨，基差为74元，升水期货，显示现货相对期货价格偏强。
• 库存：截至2026年1月底，25/26榨季工业库存为399万吨，处于中性水平。

盘面走势

• 技术面：20日均线向上，K线在均线上方，偏多趋势。
• 主力持仓：主力持仓偏空，净持仓空增，趋势不明朗。

市场预期

• 郑糖走势：节后预计震荡上行，K线站上长期均线，均线开始向上发散，技术面有走出右侧行情趋势。
• 支撑因素：原油价格上涨、糖制乙醇价格上升，变相支撑白糖价格；国内消费旺季即将到来。
• 走势节奏：白糖走势进三退二，重心缓慢上移，盘中回落可考虑短多策略。

关键信息

利多因素

• 巴西糖产量下降：26/27榨季巴西糖产量可能下降，有助于缓解全球糖市供应过剩。
• 糖浆关税增加：进口糖浆及预混粉关税从12%上调至20%，接近原糖配额外进口关税，增加进口成本。
• 美国可乐配方调整：美国可乐公司同意修改配方，使用蔗糖，长期利好白糖需求。

利空因素

• 全球供应过剩：26/27榨季全球糖市供应过剩预计为15.6万吨，低于25/26年度的274万吨，但整体仍存在过剩压力。
• 外糖价格下跌：外糖价格跌至14.5美分/磅附近，进口利润窗口打开，进口冲击加大。

数据与图表

供需预测

• ISO：2026年2月27日预测25/26榨季全球供应过剩122万吨。
• StoneX：2026年3月12日预测供应过剩87万吨，较2月预测大幅下调70%。
• Czarnikow：2026年3月1日预测供应过剩670万吨，较上次预估下调70万吨。
• USDA：2026年2月11日预测供应过剩，未明确具体数值。

中国供需平衡表

• 糖料播种面积：2025/26榨季为1439千公顷，甘蔗与甜菜分别占1205千公顷和234千公顷。
• 糖料单产：2025/26榨季为59.70吨/公顷，甘蔗与甜菜分别占65.30吨/公顷和54.10吨/公顷。
• 食糖产量：2025/26榨季为1170万吨，甘蔗糖与甜菜糖分别为1009万吨和161万吨。
• 进口与消费：2025/26榨季进口量为500万吨，消费量为1570万吨，结余变化为82万吨。

进口成本

• 配额内成本：2026年3月11日为4015元/吨，配额外成本为5100元/吨。
• 价格波动：进口糖浆及预混粉价格近期有所波动，显示进口成本变化对国内市场的影响。

图表信息

• 基差图：白糖05合约基差为74元，显示现货升水。
• 价差图：白糖05-09价差为-272元，显示近月合约相对远月合约偏弱。
• 仓单图：白糖仓单数据反映市场持仓变化，但未具体说明数值。
• 进口量图：近五年中国进口糖浆及预混粉数量波动，2025年12月进口量有所下降。

结论

综合基本面、技术面及市场预期，白糖市场在2026年3月18日呈现震荡上行趋势，短期内有支撑，但需警惕全球供应过剩及进口冲击对价格的影响。投资者应关注国内消费旺季及原油价格走势，同时注意进口成本变化对市场的影响。