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白糖早报——2026年3月16日总结

核心内容

本报告分析了2026年3月16日白糖市场的基本面、技术面及持仓情况，结合国内外供需数据和价格走势，提供了短期和中长期的市场展望。

主要观点

1. 基本面分析

• 全球糖市供需预测：
  • ISO预计25/26榨季全球糖市供应过剩122万吨，较之前预估的163万吨下调41万吨。
  • StoneX预计25/26榨季供应过剩87万吨，较2月预测的290万吨大幅下调70%。
  • Czarnikow上调25/26榨季全球糖市供应过剩预期至740万吨，比8月份预估高出120万吨。
  • Green Pool预计26/27榨季全球糖供应量过剩15.6万吨，低于25/26榨季的274万吨。
  • USDA预计25/26榨季全球食糖产量同比增长4.7%，消费增长1.4%，供应过剩1139.7万吨。
• 国内供需情况：
  • 2026年1月底，25/26榨季全国累计产糖689万吨，销糖290万吨，销糖率42.09%。
  • 2026年1-2月中国进口食糖预估40-50万吨，12月进口糖浆及预混粉等三项合计6.97万吨，同比减少12.08万吨。
  • 2026年1月中国工业库存约399万吨，国储库存约700万吨。

2. 技术面分析

• 价格走势：
  • SR2605合约期价为5447元/吨，现价5490元/吨，基差43元，升水期货。
  • SR2609合约期价为5483元/吨，基差7元，进口价差-309元。
  • SR2701合约期价为5603元/吨，基差-113元，进口价差-429元。
• 趋势判断：
  • 20日均线向上，K线在20日均线上方，偏多。
  • 郑糖节后震荡上行，K线站上长期均线，均线开始向上发散，技术面有走出右侧行情趋势。
  • 下游企业节后开始补库，市场需求复苏，原油价格上涨，糖制乙醇价格上升，变相支撑白糖价格。

3. 持仓数据

• 主力持仓：
  • 持仓偏空，净持仓空增，主力趋势偏不明朗，偏空。

4. 市场预期

• 短期趋势：
  • 白糖重心上移，短期维持震荡偏多思路。
• 中长期趋势：
  • 国内供需平衡表白糖供需有缺口，中长期缺口在减少。

关键信息

利多因素

• 巴西糖产量可能下降：
  • 26/27榨季巴西糖产量可能减少，导致全球糖市供应缺口扩大。
• 糖浆关税增加：
  • 2025年1月1日起，进口糖浆及预混粉关税从12%调整至20%，接近原糖配额外进口关税，可能抑制进口。
• 美国可乐改变配方：
  • 美国可乐公司同意修改配方使用蔗糖，长期利好白糖需求。

利空因素

• 全球糖市供应过剩：
  • 新一年度全球糖供应过剩，可能对白糖价格形成压力。
• 外糖价格下跌：
  • 外糖价格跌至14.5美分/磅附近，进口利润窗口打开，进口冲击加大。

进口成本分析

供需平衡表（2023/24-2025/26）

国内食糖价格区间

• 国际食糖价格：21.70美分/磅（2023/24） → 18.58美分/磅（2024/25） → 14.0-18.5美分/磅（2025/26）
• 国内食糖价格：6492元/吨（2023/24） → 5993元/吨（2024/25） → 5500-6000元/吨（2025/26）

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