20190811-粤开证券-【联讯建筑建材周观点】关注中报超预期的东方雨虹和装配式内装龙头亚厦股份_11页_1mb

建筑装饰行业周观点总结

核心内容

本报告为联讯证券建筑建材行业周观点，主要分析建筑装饰与建筑材料板块近期市场表现、行业动态及投资建议。报告重点推荐了东方雨虹和亚厦股份，认为其在中报中表现超预期，具备较高的增长潜力和竞争优势。

市场表现回顾

建筑装饰板块

• 整体表现：建筑装饰指数上周下跌4.86%，跑输沪深300指数1.82个百分点。
• 细分领域：表现最好的为基建（-4.34%）、房建（-3.72%）、装饰（-4.37%）；跌幅最大的为国际工程（-6.19%）、园林（-5.49%）。
• 个股表现：
  • 涨幅前三：祥龙电业（+5.06%）、风语筑（+4.43%）、山鼎设计（+3.33%）
  • 跌幅前三：百利科技（-12.95%）、正平股份（-11.13%）、东湖高新（-10.35%）

建筑材料板块

• 整体表现：建筑材料指数上周下跌3.86%，跑输沪深300指数0.82个百分点。
• 细分领域：表现最好的为水泥（-2.71%）、玻璃（-4.28%）；跌幅最大的为管材（-6.25%）、耐材（-6.29%）。
• 个股表现：
  • 涨幅前三：开尔新材（+10.23%）、城发环境（+4.00%）、柘中股份（+2.94%）
  • 跌幅前三：海南瑞泽（-16.60%）、建研集团（-10.69%）、华塑控股（-10.66%）

行业重大新闻

1. 伟星新材中报发布

• 营收与利润：2019年上半年实现营收21.05亿元，同比增长11.58%；归母净利润4.43亿元，同比增长14.91%。
• 产品表现：
  • PPR管材管件：同比增长10.29%
  • PVC管材管件：同比增长29.63%
  • 其他产品：同比增长90.25%
• 区域表现：东北地区增长最快，达32.81%。
• 毛利率与费用率：综合毛利率46.36%，同比上升0.3%；期间费用率21.88%，同比下降0.2个百分点。
• 研发投入：上半年研发投入6448万元，同比增长27.98%。
• 评级：给予“增持”评级，预计2019-2021年EPS分别为0.70元、0.77元、0.84元，对应PE分别为22x、20x、18x。

2. 东方雨虹中报发布

• 营收与利润：2019年上半年实现营收79.08亿元，同比增长40.89%；归母净利润9.16亿元，同比增长48.11%。
• 业务亮点：
  • 防水材料收入65.95亿元，同比增长41.89%，占总营收83.40%
  • 防水卷材收入44.61亿元，同比增长51.91%
  • 防水涂料收入21.33亿元，同比增长24.71%
  • 防水工程收入10.30亿元，同比增长49.77%
• 毛利率变化：综合毛利率38.81%，同比下降0.62个百分点；Q2毛利率下降幅度较Q1收窄。
• 费用率：期间费用率23.79%，同比上升0.50个百分点，其中销售费用率上升0.74个百分点。
• 组织优化：公司推进组织变革，组建三大区域，提升渠道融合与运营效率。
• 评级：维持“买入”评级，预计2019-2021年EPS分别为1.40元、1.84元、2.39元，对应PE分别为17x、13x、10x。

市场观点

建材周观点

• 水泥价格：本周水泥价格以跌为主，华东、西南、东北PO42.5水泥平均价周跌幅分别为3.00、1.80、2.33元/吨；西北地区水泥价格小幅上涨。
• 玻璃与纯碱：全国浮法玻璃现货均价环比上升6.40元/吨，纯碱价格保持稳定。
• 政策影响：政治局会议强调“房住不炒”，对二级市场预期影响较大，但对实际需求端影响有限。
• 水泥股建议：重点推荐海螺水泥、华新水泥、冀东水泥等龙头公司，目前估值偏低，业绩确定性强。
• 长期趋势：建材行业向龙头集中趋势未变，建议关注中报超预期的东方雨虹。

建筑周观点

• 工业化内装趋势：装配式内装市场有望启动，亚厦股份在产品、材料、制造等方面处于领先地位。
• 基建投资：6月基建投资回升，但力度偏弱；专项债用于资本金政策可能为政策微调开端。
• 投资建议：建议关注中国中铁、中国铁建、中国交建、中国建筑等核心资产及增长确定的公司。

风险提示

• 政策风险：环保政策变化、基建投资增速持续下滑、PPP推进不及预期。
• 市场风险：产品价格大幅下跌、市场预期波动。

投资评级说明

股票投资评级

• 买入：相对大盘涨幅大于10%
• 增持：相对大盘涨幅在5%~10%之间
• 持有：相对大盘涨幅在-5%~5%之间
• 减持：相对大盘涨幅小于-5%

行业投资评级

• 增持：预计行业整体回报高于基准指数5%以上
• 中性：预计行业整体回报介于基准指数-5%与5%之间
• 减持：预计行业整体回报低于基准指数5%以下

总结

本报告聚焦建筑装饰与建筑材料板块，重点分析伟星新材和东方雨虹的中报表现，认为两家公司业绩稳健，具备较强增长潜力。建筑装饰板块整体表现不佳，但部分个股如祥龙电业、风语筑等表现亮眼；建筑材料板块同样承压，但水泥股估值较低，具备投资价值。建议投资者重点关注中报超预期的东方雨虹和装配式内装龙头亚厦股份，同时关注政策对基建和房地产行业的影响。长期来看，建材行业集中度提升趋势不变，龙头企业估值仍处于低位，具备较好投资机会。