20210425-天风证券-建筑装饰行业研究周报_Q1建筑配置比例回升_地方基建_装配式龙头业绩有望超预期_7页_863kb

建筑装饰行业分析总结

核心内容

• 行业整体表现：上周建筑（中信）指数下跌2.17%，沪深300指数上涨2.43%。三级子板块均下跌，但部分个股表现突出。
• 市场情绪与配置比例：21Q1偏主动型公募基金对建筑板块的配置环比有所回升，但考虑市值变化后，超配比例降幅扩大。基金增持设计咨询、铁路城轨、水利水电、装饰装修、钢结构、化学工程等子板块，超配钢结构。
• 个股表现：风语筑、诚邦股份、森特股份、华凯创意、永福股份等个股涨幅居前。部分建筑央企及地方国企出现短期波动，但低估值建筑蓝筹基本面持续向好。
• 一季报表现：37家建筑公司中，27家实现同比预增，21家业绩增速下限超100%。其中，中钢国际、瑞和股份、三维工程、富煌钢构等利润同比增速均超过1000%，鸿路钢构归母净利润同比增速超过300%。

主要观点

• 基本面改善：大部分建筑龙头21Q1业绩同比有望实现较高增长，尤其是地方基建国企和装配式建筑板块。
• 低估值板块机会：当前建筑板块机构持仓处于低位，低估值建筑蓝筹具备基本面弹性，建议关注。
• 装配式建筑成长性：装配式建筑渗透率快速提升，带动钢结构、装配式内装等产业快速增长，成长性已得到数据验证。
• 绿色建筑产业链：在“碳中和”背景下，BIPV和绿色建筑产业链可能成为短期强催化因素。

关键信息

一季报业绩预告亮点

• 中钢国际：净利润增长1204.22%~1487.75%
• 瑞和股份：净利润增长1054.30%~1311.46%
• 三维工程：净利润增长1120.46%~1242.51%
• 富煌钢构：净利润增长831.78%~1074.85%
• 鸿路钢构：归母净利润增长300%~350%
• 日上集团：归母净利润增长60%~90%
• 东南网架：归母净利润增长40%~60%

推荐标的

• 低估值蓝筹：中国化学、中国交建、中国建筑、中国中铁、中国铁建、中国中冶、中国建筑国际等。
• 基建设计：华设集团、苏交科。
• 装配式建筑：鸿路钢构（钢结构制造龙头）、华阳国际（设计龙头）、精工钢构（钢结构EPC龙头）。
• BIPV相关标的：森特股份、瑞和股份、维业股份。
• 碳中和相关标的：东方园林、东珠生态、蒙草生态。

风险提示

• 疫情持续时间超预期：可能影响基建投资和复工情况。
• 基建投资增速回暖不及预期：政策传导、资金到位等因素可能影响实际投资增速。
• 建筑企业净利率提升不及预期：转换期投入成本高，原材料和人工成本上行可能影响短期盈利。

投资建议

• 短期：关注低估值建筑蓝筹和绿色建筑产业链，如BIPV、碳中和相关标的。
• 中长期：推荐高景气装配式建筑产业链，包括钢结构、设计、构件等细分领域。

行业走势图与数据来源

• 行业走势图：附图显示建筑行业近期表现。
• 数据来源：Wind、天风证券研究所、公司公告。

相关报告

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投资评级声明

• 股票投资评级：买入（预期相对收益20%以上）、增持（预期相对收益10%-20%）、持有（预期相对收益-10%-10%）、卖出（预期相对收益-10%以下）。
• 行业投资评级：强于大市（预期行业指数涨幅5%以上）、中性（预期行业指数涨幅-5%-5%）、弱于大市（预期行业指数涨幅-5%以下）。

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