20200927-兴业证券-建筑行业每周观点_Reits细则趋完备_关注大建筑股修复和装配式龙头调整机会_38页_1mb

报告摘要

建筑装饰行业在政策支持和市场需求的推动下，展现出良好的发展势头。当前，建筑板块估值处于历史底部，具备修复潜力。同时，装配式建筑和基建REITs成为投资主线，政策和基本面持续向好，行业前景广阔。

REITs细则趋完备，大建筑股有望受益：
- REITs相关政策框架趋于完善，市场各方积极申报试点。
- 建筑央企及地方国企拥有优质运营资产，将率先受益于REITs的发展。
- 建筑板块估值已低于2014年同期，具备修复机会。
- 基建投资持续修复，交通、水利投资需求强劲。
装配式建筑政策与基本面持续向好：
- 装配式装修市场预计2025年将达到6327亿元，CAGR约38.26%。
- 装配式建筑设计市场规模将从294亿元增长至658亿元，成为设计企业的重要增长点。
- 钢结构行业渗透率和集中度持续提升，龙头企业业绩加速释放。
基建投资加速，资金面改善：
- 2020年1-7月发改委基建项目申报金额同比上升83.76%，显示市场热度。
- 专项债成为基建投资的重要资金来源，发行进度加快，基建投资加速确定性较高。
- 政策性金融工具如专项建设债，可能成为基建的长期资金供给。
再融资政策调整和降准改善民企资金面：
- 证监会调整再融资政策，放宽发行定价、锁定期、发行对象数量等限制。
- 央行多次降准，释放流动性，民企建筑公司资金面将有所改善。
- 民营企业融资能力提升，将推动业绩增长。

公司名称	20E PE	21E PE	评级
金螳螂	1.02	1.19	买入
华阳国际	0.88	1.33	审慎增持
鸿路钢构	1.33	1.94	审慎增持
精工钢构	0.30	0.38	审慎增持
中国建筑	1.07	1.19	审慎增持
中国铁建	1.63	1.80	审慎增持
中国中铁	1.08	1.20	审慎增持
中设集团	1.36	1.61	审慎增持
苏交科	0.92	1.10	审慎增持

装配式装修：
- 市场规模预计2025年达6327亿元，年化复合增速38.26%。
- 优势包括标准化设计、工业化生产、装配化施工，具备“多、快、好、省”特点。
- 优先应用领域包括长租公寓、租赁房、酒店等，住宅为潜在增量。
装配式建筑设计：
- 2019年市场规模为294亿元，预计2025年将达658亿元。
- 建议关注具有显著先发优势的设计企业【华阳国际】。
钢结构：
- 渗透率和集中度有望持续提升，龙头企业业绩加速释放。
- 推荐钢结构制造龙头【鸿路钢构】和EPC龙头【精工钢构】。