二次突围——装配式内装能否带领装饰行业逆袭__21页_1mb

建筑装饰行业总结：装配式内装的崛起与投资机会

核心内容

建筑装饰行业正面临传统装修模式的瓶颈，通过技术手段进行行业变革成为新的发展方向。装配式内装被视为行业“二次突围”的关键，其通过技术手段解决传统装修中的质量、工期和人工成本等问题，成为行业转型升级的重要方向。

主要观点

• 行业困境与转型需求：传统装修模式存在施工质量不稳定、工期长、人工成本高、环保性差等问题，互联网家装等商业模式尝试未能成功。
• 装配式内装的技术优势：装配式内装通过工厂预制、现场装配的方式，显著减少人工成本、提升施工质量、缩短工期、降低能耗和污染。
• 政策驱动与行业标准：国家和地方政府出台多项政策支持装配式建筑发展，明确了装配式建筑的评价标准，其中内装环节可获得40分，成为行业认证的重要部分。
• 市场需求与供给现状：租赁住房、保障房和存量房改造市场对装配式内装需求巨大，但目前供给端仅有少数企业具备完整技术体系和项目交付能力。
• 投资建议与标的：重点推荐具备装配式内装技术能力的企业，如亚厦股份；同时关注惠达卫浴、海鸥住工等部品部件相关企业，以及北新建材等材料供应商。

关键信息

装配式内装的优势

装配式内装的政策背景

• 2016年国家发布《关于大力发展装配式建筑的指导意见》，提出10年内装配式建筑占新建建筑面积比例达到30%。
• 各地方政府相继出台装配式建筑发展目标和鼓励政策，如北京、上海、深圳等城市对租赁住房、保障房等项目提出装配式建筑比例要求。
• 装配式建筑需满足装配化率超过50%且为全装修房才能被认定。

装配式内装的市场需求

• 租赁住房市场：2018年起，一线城市和省会城市每年新增租赁住房可能超过40万套，保障房新增供应约500-600万套。
• 存量房改造市场：自2017年下半年起，一线城市二手房交易量超过新房，装配式内装因SI体系可减少拆除，适合存量房改造。
• 市场需求总量：未来新房市场装配式内装潜在需求将达百万套级别，存量房改造需求也巨大。

装配式内装的供给现状

• 目前国内装配式内装渗透率极低，仅有少数企业具备完整技术体系和项目交付能力。
• 一级市场有和能、品宅两家公司，二级市场有亚厦股份。
• 金螳螂、东易日盛也在尝试装配式内装技术，但尚未形成规模化交付能力。

投资建议

• 重点推荐企业：
  • 亚厦股份：具备完整的装配式内装技术体系，已有项目落地，是行业领跑者。
  • 北新建材：作为石膏板龙头企业，未来在装配式建筑中将受益于墙体材料需求的增加。
• 关注企业：
  • 金螳螂：已开发装配式内装1.0版本。
  • 东易日盛：在装配式内装工程上有尝试。
• 部品部件领域：
  • 整体卫浴：惠达卫浴、海鸥住工已布局。
  • 轻质隔墙材料：北新建材的石膏板是重要原材料。

盈利预测与估值

风险提示

• 房地产投资大幅下滑。
• 装配式建筑政策落地不及预期。
• 技术商业化运用效果差。

结论

装配式内装作为建筑装饰行业的技术突破口，有望在降低人工成本、提升施工质量、缩短工期和节能环保等方面发挥显著作用。随着政策支持和市场需求的增长，装配式内装将成为推动行业变革的重要力量。目前，尽管供给端仍处于起步阶段，但具备完整技术体系的企业如亚厦股份，以及相关材料供应商如北新建材，将成为未来发展的重点。