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短期盈利能力有所下滑，中长期发展向好

核心内容

本报告对力星股份的财务表现与未来发展进行了分析，认为公司短期内盈利能力受到行业景气度和季节性因素影响有所下滑，但中长期来看，公司在高端产品领域具备显著优势，未来增长潜力较大。分析师余炜超维持“增持”投资评级。

主要观点

• 短期业绩表现：公司2022年前三季度实现营业收入7.1亿元，同比下滑5.87%；归母净利润为0.4亿元，同比下滑53.02%；扣非后归母净利润为0.33亿元，同比下滑56.82%。其中，第三季度收入同比下滑6.76%，归母净利润同比下滑55.13%，扣非后归母净利润同比下滑72.62%。
• 盈利能力变化原因：三季度毛利率和净利率分别同比下滑15.89pct和4.78pct，环比也出现下滑，主要原因是7、8月高温天气影响了公司的盈利能力。9月后利润水平已恢复正常，预计四季度盈利能力将明显恢复。
• 资产与负债情况：公司固定资产同比增长14.3%，在建工程同比下滑57%，主要是部分项目转固。公司资产负债率在2022年预计降至17.5%，偿债能力较强。
• 行业布局与成长性：公司正积极布局风电滚子、高铁滚子、新能源汽车轴承滚子等高端产品，已获得国内外多个知名客户的批量订单，具备较强的市场竞争力。随着新能源汽车行业的快速发展，陶瓷滚动体产品有望实现快速放量，进一步增强公司市场地位。

关键信息

业绩预测

财务指标

风险提示

• 宏观经济下行风险：可能影响整体市场需求。
• 高铁滚子验证不及预期：可能影响国产化替代进程。
• 陶瓷球轴承渗透速度不及预期：可能限制公司高端产品增长速度。

估值与投资逻辑

公司具备全球领先的制造能力，同时受益于风电、新能源汽车等行业的高景气度，未来有望实现较快增长。预计2022~2024年公司PE分别为40.1、17.5、12.9倍，估值逐步下降，反映市场对公司未来增长的预期。结合公司成长性和行业前景，给予“增持”评级。

行业与公司前景

• 风电滚子与钢球：公司是国内风电滚子与钢球的领先制造商，已获得多个国内外客户的批量订单，具备明显领先优势。
• 高铁滚子：正在进行路测验证，有望实现国产化替代，竞争格局良好。
• 新能源汽车轮毂钢球：已配套特斯拉和蔚来等核心品牌，随着新能源汽车市场快速增长，公司轮毂钢球业务也将迎来爆发式增长。
• 陶瓷滚动体：有望在新能源汽车领域实现大量应用，解决传统轴承在高压平台下的电腐蚀问题，公司具备技术优势，有望快速成长。

投资建议

基于公司当前的市场地位、行业前景和未来增长潜力，分析师建议投资者“增持”力星股份，认为其具备长期投资价值。