20221030-国信期货-聚烯烃月报_短期或震荡企稳_中长期仍然承压_8页_995kb

国信期货聚烯烃月报总结

核心内容

本报告分析了2022年10月聚烯烃（PE、PP）市场的走势与基本面情况，指出短期市场可能震荡企稳，而中长期则面临供应增加与需求疲软的双重压力。报告主要围绕供应、需求、进出口及价差结构等方面展开。

主要观点

1. 供应端：产量预期增加，但弹性较大

• 四季度为聚烯烃行业检修淡季，开工负荷处于年内中性偏高水平。
• 9月以来装置检修损失量显著减少，行业开工负荷逐步回升。
• 11-12月国内新产能（如劲海、中景、京博及广东石化等）将陆续投产，供应端面临增量压力。
• 然而，受盈利环境欠佳及冬季能源短缺影响，供给端弹性仍较大，需关注装置检修动态。

2. 需求端：季节性走弱，整体偏弱

• PE需求：

  • 农膜开工预计在11月上旬见顶后逐步回落。
  • 包装膜行业大致平稳。
  • 低压管材需求预计在11月中下旬走弱。
  • 受地产拖累，整体需求弱于往年，11月中下旬后将季节性转弱。

• PP需求：

  • 塑编及注塑需求明显弱于往年，主要受水泥行业减产及快递增速下滑影响。
  • 注塑市场受地产周期和耐用品出口拖累。
  • BOPP市场开工负荷保持较高水平，但受海外需求转弱和国内疫情扰动，整体需求提升空间有限。
  • 随年底临近，部分行业需求将季节性转弱。

3. 进出口：进口窗口关闭，净进口量预期回落

• 8-9月套利窗口阶段性开启，进口量环比回升，但10月进口窗口关闭。
• 中东装置检修较多，外商销售压力减轻，11-12月进口量预期回落。
• 9月PE净进口116.5万吨，同比增长0.6%；PP净进口28.4万吨，同比增长45.3%。
• 进出口价差变化将成为关注重点。

4. 价差结构：近强远弱，关注结构性机会

• 当前石化库存处于近年来同期偏低水平，基本面现实矛盾不大。
• 期现基差持续走强，成本端原料价格强势，煤化工企业亏损严重，制约市场下行空间。
• 9月起PP走势明显弱于塑料，主要受进口增加及国内新增产能影响。
• 11月起PE需求季节性走弱，PP/L价差不排除阶段性修复，但需关注供给端差异变化。
• 后续可逢低介入15正套机会，关注价差结构变化。

关键信息

• 时间范围：2022年10月
• 主要产品：聚乙烯（PE）、聚丙烯（PP）
• 数据来源：卓创、Wind、海关数据
• 分析师：贺维
• 从业资格号：F3071451
• 投资咨询号：Z0011679
• 联系方式：电话 0755-23510000-301706，邮箱 15098@guosen.com.cn

结论与建议

• 短期：市场或震荡企稳，修复期现基差，关注需求跟进情况。
• 中长期：供应端增量压力显现，需求提升空间有限，市场继续承压，建议偏空思路应对。
• 关注因素：油价走势、宏观环境变化、内外价差变化、装置检修动态。

风险提示

• 宏观外部风险
• 原油地缘政治影响

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