20231019-财通证券-力星股份-300421.SZ-盈利能力稳步提升_新业务持续推进_3页_422kb

报告摘要

本报告分析了一家在轴承滚动体领域深耕三十余年的公司，其2023年第三季度业绩表现良好，盈利能力显著提升，新业务发展持续推进。公司凭借领先的技术和制造能力，在风电滚子、新能源汽车钢球等高毛利率产品上取得进展，带动整体业绩增长。分析师余炜超与刘俊奇对公司的未来发展前景持积极态度，维持“增持”投资评级。

盈利能力增强：2023年前三季度公司实现营业收入7.50亿元，同比增长5.98%；归母净利润5704.48万元，同比增长41.63%；扣非后归母净利润5035.12万元，同比增长53.91%。经营活动现金流净额同比增长207.96%，显示公司运营效率提升。
产品结构优化：2023年第三季度，公司营收2.52亿元，同比增长7.31%，环比下降4.45%。归母净利润2174.60万元，同比增长109.00%，环比增长17.63%。扣非后归母净利润1984.69万元，同比增长226.54%，环比增长20.98%。毛利率和净利率同比分别提升10.64个百分点和4.20个百分点，环比分别提升2.11个百分点和1.62个百分点。
新业务稳步推进：公司已进入陶瓷滚动体的试生产阶段，部分样品已交由下游客户检验，预计未来将放量。高铁轴承业务验证顺利，等待客户放量。同时，风电滚子、新能源汽车钢球等高毛利产品持续放量，为公司盈利提供支撑。
投资建议：预计公司2023~2025年归母净利润分别为0.9亿元、2.0亿元和3.2亿元，对应PE分别为25倍、11倍和7倍，维持“增持”评级。
风险提示：行业景气度不及预期、高铁滚子测试结果不及预期、陶瓷滚动体渗透速度低于预期。

年度	营业收入	收入增长率	归母净利润	净利润增长率	EPS	PE	ROE
2023E	11.57	17.94%	0.89	42.43%	0.36	24.65	6.54
2024E	16.22	40.19%	2.01	126.05%	0.81	10.90	12.88
2025E	21.97	35.49%	3.24	61.32%	1.31	6.76	17.20

指标	2021A	2022A	2023E	2024E	2025E
营业收入增长率	23.7%	0.7%	17.9%	40.2%	35.5%
营业利润增长率	32.6%	-35.9%	45.3%	126.1%	61.3%
净利润增长率	49.1%	-31.0%	42.4%	126.1%	61.3%
毛利率	22.9%	17.4%	20.5%	24.1%	26.5%
净利率	9.3%	6.4%	7.7%	12.4%	14.7%
ROE	7.3%	4.9%	6.5%	12.9%	17.2%