20150210-上海证券-力星股份-300421.SZ-国内精密轴承钢球领域龙头_19页_715kb

报告摘要

上海壹券（江苏力星钢球股份有限公司）是一家国内精密轴承钢球领域的龙头企业，专注于精密轴承滚动体的研发、生产和销售。公司成立于2000年，2010年整体变更为股份有限公司，实际控制人为施祥贵，其通过控股公司银球投资持有公司42.90%的股份，直接持股10.43%，合计控制53.33%的股份。

公司产品主要为精密轴承钢球，占销售收入的99%以上，且连续三年在国内轴承钢球市场销售收入排名第一。公司拥有国际先进的加工工艺和自主研发能力，是唯一一家进入斯凯孚集团（SKF）和吉凯恩集团（GKN）全球采购体系的内资钢球企业。公司具备109项专利，其中发明专利17项。

行业地位：公司是国内精密轴承钢球制造领域的龙头企业，市场占有率高，技术领先，产品品质优良。
产品结构：公司产品以钢球为主，滚子和其他产品占比较低，但随着市场需求增长，未来可能有所扩展。
市场应用：公司产品广泛应用于风电、工程机械、航空工业、电动工具、矿山设备、农用机械、冶金设备、家电、精密机床等多个领域，市场需求增长显著。
募集资金用途：公司IPO募集资金25,564万元，用于高档、精密轴承钢球扩产改造项目及滚动体技术研究中心项目，预计新增产能15,250吨，提升产品技术含量和市场竞争力。
盈利预测：公司预计2015-2017年营业收入分别为520.44百万元、590.70百万元和688.76百万元，净利润分别为61.63百万元、68.22百万元和77.60百万元，每股收益分别为0.55元、0.61元和0.69元。
估值分析：公司上市后股价预计将在22.00-26.40元/股的合理估值区间内波动，对应2015年动态市盈率40-48倍。
发行价：公司IPO发行价为9.13元/股，对应募集资金净额22,873万元，按发行后总股本112百万股计算。

主要股东：南通银球投资有限公司（42.90%）、江苏高投成长价值股权投资合伙企业（11.90%）、时艳芳（10.98%）、刘定妹（10.71%）、施祥贵（10.43%）。
发行前总股本：84百万股，发行后总股本：112百万股，发行数量不超过28百万股，占比25%。

2014年1-9月：营业收入34,733.97万元，净利润4,011.54万元，归属母公司净利润3,875.68万元。
预测数据：2015-2017年，公司营业收入预计增长10.50%、13.50%、16.60%；归属母公司净利润预计增长17.58%、10.69%、13.75%。

高档、精密轴承钢球扩产改造项目：预计投资24,291.97万元，新增产能15,250吨，建设周期18个月，预计达产期为2年，投资回收期4.59年，内部收益率25.34%。
滚动体技术研究中心项目：预计投资5,723.38万元，建设周期12个月，主要用于新产品、新技术、新工艺的研发与测试。