深度报告-20220915-天风证券-机械设备_杭氧股份中报慢读_气体业务收入利润双增_特种气体有望加速推进_18页_669kb

杭氧股份中报总结：气体业务稳健增长，特种气体布局加速

核心内容

杭氧股份2022年半年度报告显示，公司整体业绩表现稳健，气体销售业务收入与毛利率双增，新业务拓展持续推进，为公司未来增长提供强劲动能。

主要观点

1. 收入与利润双增，毛利率稳步提升

• 2022H1：公司实现营收61.79亿元，同比增长10.00%；归母净利润7.43亿元，同比增长8.57%；归母扣非净利润7.18亿元，同比增长8.75%。
• 2022Q2：公司实现收入34.44亿元，同比增长7.36%；归母净利润4.21亿元，同比增长9.35%；归母扣非净利润4.05亿元，同比增长10.05%。
• 毛利率：2022H1公司整体毛利率为28.26%，同比增长2.14个百分点；2022Q2毛利率为27.87%，同比增长1.83个百分点。
• 经营性现金流：2022H1经营性现金流净额为7.64亿元，同比增长11.70%；2022Q2经营性现金流净额为9.12亿元，同比增长30.57%。

2. 气体销售业务稳健发展，收入与利润率双增

• 气体销售业务：2022H1实现收入37.27亿元，同比增长21.22%；毛利率30.18%，同比增长2.75个百分点。
• 收入占比提升：气体销售业务收入占比从2021年的55.70%提升至2022H1的60.32%。
• 增长驱动因素：
  • 管道气体设备折旧逐渐完成；
  • 零售气体运营效率提升；
  • 稀有气体价格大幅上涨。

3. 新业务拓展加速，特种气体布局提速

• 稀有气体业务：
  • 现有氙气产能600m³/a，氪气产能6000m³/a，正在扩建至2000m³/a氙气和20000m³/a氪气；
  • 精氖氦提取装置正在推进，BOG提氦项目中标，标志着公司在高附加值稀有气体业务上取得进展。
• 氢能源领域：
  • 首个6000kg/天加氢站项目成功实施；
  • 杭氧泵阀实现液氢阀门合同签订；
  • 工业级大型氢液化技术研究及设备国产化进展顺利。
• 火电领域：
  • 连云港中星能源有限公司2套7万空分设备实现公司在IGCC绿色煤电领域“空分岛”零突破；
  • IGCC技术有助于解决传统火力发电的污染问题，市场前景广阔。

关键信息

特种气体业务对比

产能对比（单位：m³/a）

客户认证进展

• 华特气体：已获得荷兰ASML和日本GIGAPHOTON的认证，是国内唯一一家同时通过这两家认证的气体公司。
• 杭氧股份：正在推进子公司杭氧特气的混合所有制改革，引入战略投资者以加速特种气体认证进程。
• 凯美特气：正在积极申请ASML认证，以提升其在电子特气领域的市场竞争力。

风险提示

1. 零售气体价格波动：零售气体业务价格波动较大，可能对公司业绩造成冲击。
2. 战略投资进展不及预期：杭氧股份拟引入战投的进程尚在筹备中，存在进展受阻的风险。
3. 行业竞争激烈：稀有气体行业目前供不应求，未来若参与者增多，竞争将加剧。
4. 宏观政策与环境波动：工业气体行业依赖石油、钢铁、化工等大型工业，若宏观政策不利，行业发展将受影响。

总结

杭氧股份2022年半年度业绩稳健，气体销售业务收入与毛利率同步增长，新业务拓展持续加速。公司在稀有气体、氢能源及火电领域取得重要进展，显示其在特种气体业务上的战略布局。相比同业，杭氧股份在原料自产方面具有明显优势，有助于降低生产成本。然而，公司仍面临零售气体价格波动、战略投资进展、行业竞争加剧及宏观政策不确定性等风险。