20210331-东北证券-杭氧股份-002430.SZ-设备订单创历史新高_新签气体项目确保气体业务稳定向上_4页_618kb

杭氧股份 (002430) 公司动态报告总结

核心内容

杭氧股份在2020年实现了显著的业绩增长，全年营业收入达到100亿元，同比增长22%，其中设备销售增长33%，气体销售增长16%。公司归母净利润为8.43亿元，同比增长33%。尽管经营性净现金流同比下降36%，但销售收回的现金流与上年基本持平，主要由于购买商品和接受劳务所支付的现金增加。

主要观点

• 四季度表现良好：公司四季度单季度收入为28亿元，环比基本持平，归母净利润为2亿元，同比增长90%，虽环比三季度下降14%，但仍保持良好水平。
• 设备订单创新高：2020年公司新签设备订单70亿元，同比增长49%，共46套设备，总制氧量超过200万方。其中9套设备销售给气体子公司，金额约10亿元。公司还成功拿下3套10万方特大型设备订单，并出口一套7万方空分设备至俄罗斯，打开了国际市场。
• 气体业务持续增长：近一年公司新签气体项目达50万方，其中45万方为新建设备项目，表明公司对气体业务的投资持续加大，单体项目规模不断扩大，预计投产后盈利能力将增强。
• 2021年Q1新项目投产：预计2021年Q1有28万方新项目陆续投产，将推动公司业绩持续增长，整体产能将增加20%。

关键信息

• 财务预测：公司2021-2023年归母净利润预计分别为11.9亿元、13.9亿元和16.5亿元，PE分别为24倍、21倍和18倍，维持“买入”评级。
• 股票数据：2021年3月31日收盘价为29.87元，6个月目标价为42.1元，12个月股价区间为11.19~36.08元，总市值为288.1271亿元。
• 财务指标：2020年毛利率为22.7%，净利润率为8.4%；2021年预计毛利率为21.5%，净利润率提升至9.9%。公司资产负债率从2020年的52.7%逐步下降至2023年的47.5%，流动比率和速动比率也有所提升，反映公司偿债能力增强。

投资建议与风险提示

• 投资建议：基于气体新项目投产和设备订单超预期，上调公司2021-2023年归母净利润预测，维持“买入”评级。
• 风险提示：气体项目进展不达预期、设备订单不及预期。

分析师信息

• 张晗：东北证券机械组分析师，具有4年证券研究从业经历。
• 刘军：东北证券机械行业首席分析师，具有10年证券研究从业经历。

附表摘要

财务摘要

财务与估值指标

现金流量表

资产负债表

历史收益率曲线

• 1M：-2%
• 3M：3%
• 12M：157%

投资评级说明

• 买入：未来6个月内，股价涨幅超越市场基准15%以上。
• 市场基准：A股市场以沪深300指数为基准，香港市场以摩根士丹利中国指数为基准，美国市场以纳斯达克综合指数或标普500指数为基准。

总结

杭氧股份在2020年展现出强劲的业绩增长，设备销售和气体销售均实现显著提升。公司设备订单创新高，且成功拓展国际市场，气体业务持续增长。财务预测显示，公司未来三年盈利能力有望进一步增强，维持“买入”评级。风险提示包括气体项目进展不达预期和设备订单不及预期。