20220825-天风证券-杭氧股份-002430.SZ-中报业绩符合预期_气体销售业务收入毛利率双增_新业务开拓持续加速_4页_843kb

杭氧股份（002430）2022年半年报总结

核心内容概述

杭氧股份在2022年上半年实现了营收和净利润的双增长，其中气体销售业务表现尤为突出，毛利率和收入均实现提升。同时，公司在新业务拓展方面取得了显著进展，但设备制造业务因疫情和产能优先满足自用需求而出现小幅下滑。整体来看，公司盈利能力和市场拓展能力均有所增强，未来增长动能充足。

主要财务表现

2022年半年报数据

• 营业收入：61.79亿元，同比增长10.00%
• 归母净利润：7.43亿元，同比增长8.57%
• 归母扣非净利润：7.18亿元，同比增长8.75%
• 毛利率：28.26%，同比提升2.14个百分点
• 归母净利率：12.02%，同比下降0.15个百分点
• 经营性现金流净额：7.64亿元，同比增长11.70%

2022年第二季度数据

• 收入：34.44亿元，同比增长7.36%
• 归母净利润：4.21亿元，同比增长9.35%
• 归母扣非净利润：4.05亿元，同比增长10.05%
• 毛利率：27.87%，同比提升1.83个百分点
• 归母净利率：12.22%，同比下降0.22个百分点

主要观点

1. 气体销售业务增长显著

   • 气体销售业务收入37.27亿元，同比增长21.22%
   • 毛利率达到30.18%，同比提升2.75个百分点
   • 气体销售业务收入占比提升至60.32%，带动公司整体毛利率上升

2. 新业务拓展迅速

   • 稀有气体业务：精制氙气和氪气项目进展顺利，精氖氦提取装置正在调试，中标BOG提氦项目
   • 氢能源领域：成功实施首个6000kg/天加氢站项目，液氢阀门合同签订，推进工业级大型氢液化技术国产化
   • 新下游领域：在火电领域实现突破，中标IGCC绿色煤电项目，拓展了新的市场空间

3. 设备制造业务小幅下滑

   • 设备制造业务收入22.65亿元，同比下降1.24%
   • 空分设备收入19.55亿元，同比下降7.90%
   • 石化产品收入3.09亿元，同比增长84.58%
   • 工程总包收入9.81亿元，同比下降15.38%
   • 主要受疫情影响和自用需求优先影响，空分设备对外销售下滑

4. 费用率上升

   • 销售/管理/研发/财务费用率分别为1.03%、6.06%、2.79%、0.57%，同比分别上升0.12、0.85、0.37、0.02个百分点
   • 费用率上升主要由于新业务开发的节奏加快

关键信息

盈利预测与投资评级

• 2022-2024年归母净利润预测：15.44亿元、18.90亿元、23.31亿元
• 对应PE：23.32倍、19.05倍、15.44倍
• 维持“买入”评级：基于公司业绩表现和新业务拓展前景

风险提示

• 零售气体价格波动
• 行业竞争激烈
• 宏观环境与政策波动

财务数据摘要

新业务拓展进展

稀有气体业务

• 年产2000m³精制氙气、20000m³精制氪气项目进展顺利
• 精氖氦提取装置正在调试及投运
• 中标BOG提氦项目，高附加值业务增长迅速

氢能源领域

• 首个6000kg/天加氢站项目成功实施
• 杭氧泵阀签订各类液氢阀门合同
• 工业级大型氢液化技术研究及设备国产化进展顺利

新下游领域——火电

• 连云港中星能源有限公司2套7万空分项目实现“空分岛”零的突破
• 未来有望在IGCC绿色煤电领域持续增长

总结

杭氧股份在2022年上半年展现出稳健的财务表现和强劲的新业务拓展能力。气体销售业务收入和毛利率双增，推动公司整体盈利能力提升。尽管设备制造业务受疫情和自用需求影响出现小幅下滑，但石化产品和工程总包业务增长显著，为公司带来额外收益。公司正加速在稀有气体、氢能源和火电等新领域的布局，为未来增长奠定基础。分析师维持“买入”评级，认为公司具备良好的发展潜力和市场竞争力。