2017-高速公路行业（上）_42页_1mb

中国公路供给与需求情况分析报告总结

核心内容概述

本报告分析了中国公路供给与需求情况，探讨了收费公路政策、上市公司盈利模式及发展趋势，结合“十一五”规划及经济背景，预测了公路行业未来的发展趋势。

主要观点与关键信息

一、公路供给情况

• 高等级公路比例上升：十余年来，中国持续发展高等级公路，截至2006年底，高速公路、一级路、二级路里程分别达到4.5万公里、1.3万公里和1.2万公里。
• 供给增速放缓：近年来，公路建设速度放缓，尤其是高速公路的增速相对较高。四级以下公路里程多数年份呈负增长，表明更多低等级公路被改造为高等级公路。
• 区域差异明显：东部地区在高等级公路方面占优，而西部地区低等级公路比例较大。随着西部大开发战略的推进，西部高速公路建设正在迅速发展。
• 单位面积与人口密度：东部地区公路密度高于中部和西部，但单位人口密度低于中西部，说明中西部公路建设相对滞后。

二、公路需求情况

• 需求与经济发展紧密相关：公路客、货运周转量增速在6%至14%之间波动，与GDP增速基本一致。近年来，由于高资源消耗产业的发展，货物运输需求有所上升。
• 外贸波动影响较小：公路货物周转量波动远小于外贸波动，仅在外贸增速剧烈变化时才受影响。旅客周转量受突发事件影响较大。
• 运输距离延长：公路客运与货运平均运输距离逐年上升，说明长距离运输需求在增加。
• 市场份额稳定：公路在客运市场中的份额略有下降，但在货运市场中保持稳定。

三、供求关系与发展趋势

• 供给增速高于需求：公路供给增速远高于需求增速，整体供求关系趋于平衡。
• 投资增速放缓：由于成本上升及回报率下降，新建公路项目的吸引力降低，未来投资增速预计放缓。
• “十一五”规划影响：全国公路总里程与高速公路里程增速将低于“十五”时期，公路建设速度将有所减缓。
• 长期发展预期：公路建设将长期保持在供求基本均衡或供给略微超前的状态，以支持经济增长。

四、收费公路政策

• 收费政策不会取消：国家财政无法承担公路投资，收费政策是重要资金来源。
• 经营性收费公路不会取消：经营性公路在管理、通行效率、养护等方面优于政府还贷性公路，有助于行业发展。
• 权益转让条例将出台：2008年下半年可能推出新的收费公路权益转让条例，为上市公司提供新的投资机会。

五、收费公路上市公司分析

• 收入来源：收费公路上市公司主要收入来源于通行费，通行费由车流量与单位费率决定。
• 车流量生命周期：车流量变化遵循生命周期曲线，受当地经济与供求关系影响。
• 折旧摊销为主成本：主要成本为折旧摊销，占比超过50%。部分公司采用车流量折旧法，而皖通高速采用直线折旧法。
• 人力成本占比：人力成本占总成本的25%左右，是重要成本构成部分。
• 税率变化：2008年多数公司税率下降，深高速因特区政策税率保持15%不变。

结论

中国公路行业在供给与需求方面均表现出一定的增长趋势，但供给增速高于需求增速，整体处于供求基本平衡或供给略微超前的状态。随着经济结构调整和高资源消耗产业的放缓，公路需求增速将趋于平稳。收费公路政策不会取消，未来将依赖于新建与收购来维持发展。在“十一五”规划背景下，公路建设速度将逐步放缓，但投资仍将在一定程度上受经济政策和市场需求的影响。