> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 2026年收费公路行业分析总结 ## 一、行业概况 ### 核心内容 高速公路作为我国交通运输体系中的重要基础设施，具有促进商品流通、提高城市化水平和带动区域经济发展的重要作用。目前我国高速公路网络区域分化显著，东部地区路网已基本成型，未来建设重心将逐步向西部地区转移。 ### 主要观点 - 2025年底，全国高速公路通车里程达19.94万公里，占公路总里程的3.6%。 - 东部地区高速路网密度远高于西部地区，部分西部县域及乡镇尚未实现高速通达。 - 公路运输在综合运输体系中仍占主导地位，2025年公路货运量及客运量均保持增长。 ### 关键信息 - 2025年全国货物运输总量为596.7亿吨，公路占比达72.55%。 - 2025年全国跨区域人员流动量为668.57亿人次，公路客运量占比为67.11%。 - 高速公路按技术等级分为高速公路、一级公路、二级公路、三级公路和四级公路，按资金来源分为政府还贷公路和经营性公路。 ## 二、行业政策 ### 核心内容 近年来，国家出台多项政策，推动收费公路行业向市场化、智能化和可持续方向发展。 ### 主要观点 - 《收费公路管理条例（修订草案）》提高了收费公路设置门槛，仅允许新建高速公路，停止新建一级、二级公路和独立桥梁、隧道。 - 《收费公路政府和社会资本合作新机制操作指南》鼓励民营企业参与投资，明确政府支持方式。 - 《关于“人工智能+交通运输”的实施意见》推动人工智能与交通运输深度融合，提升行业效率和智能化水平。 ### 关键信息 - 政府还贷公路通行费收入为行政事业性收费，经营性公路为市场化运营。 - 2025年，收费公路管理条例修订工作列入年度立法任务，将解决收费期满后的处理问题。 - 政府支持方式包括资本金注入、投资补助等，不得通过保底承诺或变相举债增加支出。 ## 三、行业周期性与竞争性 ### 行业周期性 - 收费公路行业与宏观经济密切相关，具有一定的周期性特征。 - 客运需求受居民收入、私家车保有量和旅游活动影响，呈现周期性波动。 - 货运需求与工业生产、物流运输及宏观经济高度相关，周期性明显。 ### 行业竞争性 - 高速公路行业具有高资金壁垒和资源壁垒，主要由省级国有企业主导。 - 区域垄断特性显著，各省之间竞争有限。 - 铁路、航空等运输方式对公路运输产生分流效应，尤其在短途和长途运输中。 ## 四、行业增长性与风险表现 ### 行业增长性 - 收费公路样本企业营业总收入保持稳定，但通行费收入波动下降。 - 多元业务如贸易、房地产、工程施工等对收入形成支撑。 - 营业利润率和净资产收益率呈下降趋势，部分省份盈利较弱。 ### 风险表现 - 高速公路行业债务规模大，资产负债率和全部债务资本化比率较高。 - 偿债能力整体较强，但部分企业因盈利能力弱、资金被占用存在风险。 - 财务费用对利润侵蚀严重，部分省份单公里造价高、回收期长。 ## 五、行业展望 ### 核心内容 高速公路行业在我国交通运输体系中仍占主导地位，未来发展前景良好。 ### 主要观点 - 客运和货运需求将保持低速增长，但受高铁、民航分流影响，营业性客运量面临下行压力。 - 路网效应逐步释放，利率下行有利于降低财务费用，整体经营状况有望保持平稳。 - 政府支持和再融资能力强，行业整体信用风险较低，展望为稳定。 ### 关键信息 - 2035年我国将建成约16.2万公里的国家高速公路，普通国道约29.9万公里，未来建设仍有较大空间。 - 样本企业通行费收入下降，但多元业务支撑总收入，整体盈利能力有所弱化。 - 部分企业因债务负担重、盈利能力弱需重点关注，资金被占用情况需警惕。 ## 六、总结 收费公路行业作为我国交通基础设施的重要组成部分，具备较强的公共产品属性和市场导向性。当前行业呈现区域分化、盈利弱化、债务负担重等特点。政策导向推动行业向市场化、智能化发展，未来建设重心将向西部地区倾斜。尽管面临高铁、民航等运输方式的分流，但行业整体仍具备稳定的发展前景和较低的信用风险。