2018年中国高速公路行业研究报告_16页_1mb

2018年中国高速公路行业研究报告总结

核心内容

中国高速公路行业在国家经济发展中具有重要地位，其建设与运营受到宏观经济、政策导向及区域经济差异的显著影响。行业整体呈现增速放缓趋势，但部分区域尤其是中西部仍保持较高增长。行业具有较高的资金密集性与准公共品属性，融资渠道多元化是未来发展的关键方向。尽管盈利能力略有下降，但行业整体信用质量较高，具备较强的经营获现能力。

主要观点

• 建设情况：中国高速公路建设起步较晚，但发展迅速，截至2017年底总里程达13.65万公里。东部地区路网较成熟，而中西部地区增速较快，尤其西部地区新增里程占比较高，但面临较高的建设与运营成本。
• 运营情况：2017年全国收费高速公路通行费收入增速加快，但未来增长将趋于平稳。收入与支出不匹配问题依然存在，尤其在中西部地区。东部地区单公里通行费收入高，但支出也相对较高。
• 区域差异：东部地区收入规模领先，收支缺口有所下降；中部地区收支缺口增长最快，规模最大；西部地区支出增长较慢，但未来随着大开发推进，支出及缺口可能扩大。
• 政策影响：政策支持推动融资渠道多样化，如PPP模式和专项债券，但“公转铁”等环保政策对公路货运量和高速公路行业带来不利影响。
• 信用质量：行业整体信用质量较高，但部分企业面临较大的资金流动性压力。资产负债率和债务资本化比率有所下降，但未来随着西部投资加快，债务负担可能上升。

关键信息

高速公路建设

• 2013~2017年年均复合增长6.93%，其中2017年增速为4.20%。
• 截至2017年底，全国高速公路里程达13.65万公里，其中收费高速公路13.26万公里，占51.06%。
• 西部地区新增里程占比最高，2017年新增4,673公里，占全国新增里程的69.53%。
• 2018年预计总里程将突破14万公里。

高速公路运营

• 2013~2017年通行费收入年均复合增长9.42%，2017年收入达4,752.75亿元。
• 2017年全国高速公路支出8,523.75亿元，其中还本付息支出占比最大（6,570.07亿元）。
• 收支缺口2017年首次下降，但仍处于较高水平，达3,770.99亿元。
• 东部地区单公里通行费收入最高，达533.97万元，而西部地区最低，为248.54万元。

行业政策

• 高速公路收费标准有望更加灵活和市场化，未来可能延长收费期限。
• 政府主导的PPP模式和专项债券等融资方式正在逐步推广，有助于缓解建设资金压力。
• “公转铁”政策对公路货运占比产生负面影响，进而影响高速公路收入。

信用质量与财务状况

• 截至2018年11月底，已发债高速公路企业样本数量为85家，信用等级主要集中在AAA、AA+和AA。
• 样本企业资产负债率有所下降，但仍有部分企业资产负债率超过75%。
• 样本企业收入持续增长，但增速放缓，利润总额复合增长18.31%。
• 经营性现金流较强，但投资与筹资活动现金流压力较大，行业对外部融资依赖度较高。
• 2018年1~9月经营净现金流同比下降9.06%，投资净现金流与筹资净现金流分别增长13.66%和18.80%。

行业展望

• 行业整体展望为“稳定”，未来建设重心将向中西部倾斜。
• 国家高速公路网接近完善，整体建设增速将放缓。
• 2020年全国高速公路里程预计达到约16.7万公里，增量主要集中在中西部地区。
• 高速公路企业需关注债务偿还压力，同时探索多元化经营以增强盈利能力。

结构与趋势

• 建设趋势：增速放缓，但中西部地区仍有较大增长空间。
• 运营趋势：收入增长放缓，支出压力较大，区域间差异明显。
• 政策趋势：推动融资多样化，但环保政策对行业形成挑战。
• 信用趋势：行业信用质量较高，但部分企业面临资金流动性压力，需关注债务管理。

结论

中国高速公路行业在国家经济发展中发挥着重要作用，未来将继续保持稳定发展态势。行业需应对宏观经济波动、环保政策影响及区域发展不平衡等问题，同时探索多元化经营与融资渠道以增强可持续发展能力。