20221009-国联证券-妙可蓝多-600882.SH-大股东要约收购提升持股比例_提振投资者信心_3页_327kb
报告摘要
妙可蓝多（600882）总结
核心内容
妙可蓝多是一家在食品饮料行业具有重要地位的公司，2022年10月9日，其控股股东内蒙蒙牛宣布进行部分要约收购，以提升其持股比例并提振投资者信心。此次要约收购价格为30.92元/股，收购股份2580.9万股，占公司股份总数的5%，收购完成后，内蒙蒙牛持股比例将上升至35%。此次收购基于对公司未来发展前景的信心及对价值的认可，不以终止公司上市为目的。
主要观点
- 要约收购：内蒙蒙牛通过要约收购进一步提高持股比例，有助于增强市场对公司未来发展的信心。
- 行业地位：妙可蓝多在奶酪棒和奶酪市场占据领先地位，2022年上半年奶酪市占率达35.5%，奶酪棒市占率超过40%。
- 战略方向：公司持续推进“做精低温，做广常温”战略，积极布局家庭和餐饮渠道，目标从奶酪棒品类龙头向全品类奶酪龙头发展。
- 盈利预测：公司预计未来三年营收将分别达到56.87亿元、74.32亿元、102.13亿元，归母净利润分别为3.45亿元、6.58亿元、10.66亿元，复合增速预计为90%。
- 估值分析：基于2022年PEG为0.7的估值，目标价设定为42.21元，维持“买入”评级。
关键信息
股票信息
- 当前价格：29.68元
- 目标价格：42.21元
- 投资建议：买入（维持评级）
- 流通A股市值：12,148百万元
- 总股本/流通股本：516百万股 / 409百万股
- 每股净资产：8.47元
- 资产负债率：29.11%
财务预测
| 年度 | 营业收入（亿元） | 同比增长率 | 归母净利润（亿元） | 同比增长率 | EPS（元/股） | PE（倍） |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 2022E | 56.87 | 26.99% | 3.45 | 123.27% | 0.67 | 44.43 |
| 2023E | 74.32 | 30.68% | 6.58 | 90.74% | 1.27 | 23.29 |
| 2024E | 102.13 | 37.42% | 10.66 | 62.13% | 2.07 | 14.37 |
财务比率
| 指标 | 2020A | 2021A | 2022E | 2023E | 2024E |
|---|---|---|---|---|---|
| 毛利率 | 35.91% | 38.21% | 37.04% | 40.11% | 42.30% |
| 净利率 | 2.60% | 4.33% | 7.00% | 10.22% | 12.06% |
| ROE | 3.99% | 3.42% | 7.10% | 11.93% | 16.20% |
| ROIC | 6.37% | 8.00% | 13.23% | 25.25% | 40.98% |
| 市盈率（P/E） | 258.53 | 99.21 | 44.43 | 23.29 | 14.37 |
| 市净率（P/B） | 10.31 | 3.40 | 3.15 | 2.78 | 2.33 |
| EV/EBITDA | 127.18 | 96.13 | 18.77 | 10.98 | 6.95 |
风险提示
- 原料包材价格上行
- 常温新品不及预期
- 疫情影响出货进度
投资建议
分析师陈梦瑶和孙凌波建议维持“买入”评级，认为妙可蓝多仍处于高速成长期，未来三年归母净利润复合增速预计为90%。公司盈利能力和市场份额持续提升，估值合理，具备长期投资价值。
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