20230108-财通证券-旭升集团-603305.SH-新能源客户订单放量_业绩预告同比高增长_3页_545kb

报告摘要

新能源客户订单放量，业绩预告同比高增长总结

核心内容

公司近期发布了2022年业绩预增公告，预计全年实现归母净利润6.65亿元至7.35亿元，同比增长60.93%至77.87%；扣非归母净利润预计在6.25亿元至6.95亿元之间，同比增长62.02%至80.17%。公司业绩的高增长主要受益于新能源客户订单的持续放量、产能释放带来的效率提升以及原材料价格和汇率的正向影响。

主要观点

新能源市场驱动增长：随着2022年新能源汽车销量的高速增长（1-11月销量达606.7万辆，同比增长100.6%），公司作为零部件供应商，订单显著增加，推动营收和利润的大幅增长。
客户结构优化：公司积极拓展新能源领域的头部客户，包括Rivian、Lucid、Polaris、比亚迪、长城汽车、蔚小理、零跑等整车厂商及宁德时代、亿纬锂能等一级供应商，客户结构更加多元化，降低对单一客户的依赖。
盈利能力增强：公司通过精益管理和效率提升，有效控制成本，同时受益于外部因素（如原材料价格和汇率），提升了整体盈利能力。
盈利预测上调：基于良好的市场表现和业绩增长，公司对2022-2024年的盈利预测进行了调高，预计归母净利润分别为7.02亿元、9.22亿元和11.97亿元，对应PE分别为33.69倍、25.64倍和19.75倍，维持“增持”评级。
估值逐步下降：随着盈利预期提升，公司PE和PB指标逐步下降，显示市场对其未来增长的信心增强。

关键信息

财务表现（2020A-2024E）

年度	营业收入(亿元)	净利润(亿元)	EPS(元)	PE(X)	PB(X)
2020A	16.28	3.33	0.77	40.64	6.28
2021A	30.23	4.13	0.92	54.22	9.10
2022E	46.98	7.02	1.05	33.69	5.17
2023E	61.54	9.22	1.38	25.64	4.30
2024E	80.01	11.97	1.80	19.75	3.53

盈利能力指标

指标	2020A	2021A	2022E	2023E	2024E
毛利率	32.9%	24.1%	23.1%	23.1%	23.1%
营业利润率	23.8%	15.4%	17.1%	17.1%	17.1%
净利润率	20.4%	13.6%	14.9%	15.0%	14.9%
EBITDA/营业收入	30.3%	19.8%	29.2%	28.8%	27.8%
ROE(%)	10.0	11.3	15.3	16.8	17.9
ROA(%)	7.2	5.1	6.9	7.6	8.2
ROIC(%)	9.8	6.9	10.0	11.6	13.1

运营效率指标

指标	2020A	2021A	2022E	2023E	2024E
固定资产周转天数	222	217	133	93	63
流动营业资本周转天数	140	71	30	17	12
应收账款周转天数	95	117	100	105	105
存货周转天数	145	146	147	146	146

偿债能力指标

指标	2020A	2021A	2022E	2023E	2024E
资产负债率	27.5%	55.3%	55.1%	54.9%	54.1%
流动比率	2.03	1.71	1.68	1.68	1.71
速动比率	1.65	1.36	1.30	1.28	1.30
利息保障倍数	58.87	37.36	14.39	16.69	20.43

风险提示

新能源汽车销量同比增速不及预期
市场竞争加剧
宏观经济下行风险

投资评级

公司评级：增持（维持）
行业评级：看好（基于新能源行业增长趋势）

总结

公司受益于新能源汽车市场的高速增长，订单持续放量，推动业绩大幅上升。同时，公司通过精益管理、客户结构优化和外部因素的积极影响，显著提升了盈利能力和运营效率。未来三年盈利预测上调，估值逐步下降，显示市场对其增长前景的认可。尽管存在一定的市场和经济风险，但公司基本面良好，维持“增持”评级。

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