20221016-天风证券-建筑材料行业研究周报_估值具备吸引力_看好新老建材中长期投资价值_6页_577kb

建筑材料行业研究报告总结

核心内容

本报告分析了建筑材料行业的估值水平、基本面变化及投资机会，指出当前建材板块估值处于历史低位，具备中长期投资价值。结合市场表现和行业趋势，推荐关注传统建材龙头及新能源等新材料品种。

行情回顾

• 本周（10月10日-10月14日）沪深300指数上涨0.99%，建材（中信）指数上涨1.08%。
• 下半周建材指数表现较好，非基建/地产相关品种涨幅居前，地产链品种也出现反弹。
• 重点推荐组合中，金晶科技、山东药玻、鲁阳节能、蒙娜丽莎、三棵树、豪美新材涨幅显著。

估值与基本面分析

估值具备吸引力

• 建材（中信）指数的PE(TTM)/PB(LF)/PS(TTM)分别处于2016年初至今的11% / 0.5% / 0.4%分位，已接近历史低位。
• 消费建材（其他装饰材料）的PE(TTM)/PB(LF)/PS(TTM)处于有数据以来（2019年12月之后）的10% / 0.7% / 0.7%分位。
• 今年以来建材（中信）指数累计下跌25.8%，调整充分。

基本面有望触底反弹

1. 收入端：2021年Q4房地产销售和开工已进入低基数阶段，若销售端改善趋势延续，传统建材在2022年Q4有望实现收入同比增幅回暖。
2. 成本端：部分消费建材成本在2022年Q4有望明显改善，若收入端回暖，盈利端将受益于成本下降和固定成本摊薄。
3. 季节性因素：Q4进入供暖季，燃料成本占比高的品种仍面临一定压力。

建材重点子行业跟踪

水泥

• 上周全国水泥市场价格环比上涨0.27%，价格上涨地区集中在福建、江西、山东和海南，价格回落地区为黑龙江、重庆和四川。
• 国庆节后，大部分地区需求恢复至节前水平，局部地区受疫情和二十大影响，出货下滑。
• 价格延续上涨态势，主要受益于煤炭成本增加及错峰生产措施。

玻璃

• 光伏玻璃：主流大单价格稳定，2mm镀膜光伏玻璃19-20元/平方米，3.2mm镀膜15.5-26.5元/平方米。库存天数20.77天，环比增加9.49%。下周市场或维持偏强走势。
• 浮法玻璃：上周均价1724.54元/吨，环比上涨1.18%。需求表现一般，补货能力不足。预计下周价格偏稳。

玻纤

• 无碱池窑粗纱市场价格基本稳定，多数厂主流产品价格暂报稳。
• 电子纱价格环比上涨6.41%，部分厂家节后调涨300-500元/吨。需求端支撑有限，预计后期呈涨后暂稳走势。

重点推荐组合

主要观点

1. 传统建材：估值处于历史低位，基本面有望触底反弹，具备短期景气度反弹配置和中长期α投资价值。
2. 新能源新材料：新型玻璃、碳纤维等新材料面临下游需求高景气和国产替代机遇，龙头公司技术壁垒高，成长性值得期待。
3. 消费建材：受益于成本压力缓解及渠道变革，行业集中度有望持续提升，仍是中长期优选赛道。
4. 玻璃行业：龙头市值处于较低水平，行业基本面或逐步筑底，光伏玻璃和电子玻璃分别受益于产业链景气度回暖及国产替代。
5. 塑料管道：下游兼具基建和地产，基建端受益于市政管网投资升温，地产端与消费建材回暖逻辑相似。
6. 水泥行业：有望受益于后续基建和地产需求改善，供给格局中长期优化。

风险提示

• 基建、地产需求回落超预期，可能影响水泥和玻璃价格的上涨趋势。
• 新材料品种下游景气度及自身成长性不及预期，可能无法支撑当前估值。

投资评级

总结

当前建材行业估值处于历史底部区间，基本面亦有触底反弹迹象。传统建材龙头在短期具备配置价值，新能源新材料品种则有望持续成长。建议关注光伏玻璃、电子玻璃、新型玻璃、碳纤维等高景气度领域，同时留意消费建材、塑料管道、水泥等受益于基建和地产需求改善的子行业。整体来看，建材板块具备中长期投资吸引力。