20250114-交银国际证券-上调4季度盈利预测_当前估值具较大吸引力_7页_412kb

富途控股研究报告总结

上调盈利预测

2025年1月14日彭博研究报告指出，富途控股（FUTUUS）第四季度盈利预测上调10%，预计Non-GAAP净利润为16亿港元，同比增长68%，环比增长14%，全年增长183%。业绩受益于第四季度港股和美股成交活跃，日均成交额同比大幅增长，预计第四季度成交额创下单季历史新高，全年成交额增长68%。

业务驱动因素

• 交易量增长：第四季度预期成交额达23万亿港元，环比增长20%，同比增长14倍；交易佣金收入同比增长100%，环比增长19%。
• 利息收入稳定：美联储降息放缓，净利息收入环比持平，但预计2024年全年增长37%，若高息环境持续，收入有望保持稳定。
• 产品与市场多元化：股票、衍生品、加密货币及财富管理产品多元化布局提升盈利能力，海外扩张增强业务稳健性。

阐明估值与评级

当前富途股价对应2024年市盈率仅16倍（GAAP），估值低于美股同行，结合其增长与盈利优势，具备较大吸引力。交银国际维持富途“买入”评级，目标价108美元，潜在涨幅432%。

财务数据摘要

• 2024E收入预计12，848百万港元，净利润5，073百万港元，同比增长18%。
• 第四季度预计客户数增长至2，306，647账户，客户资产显著提升，研发支出占比13–15%，净利润率达39.6%。

摘要应注意数据前瞻性质和术语使用一致性。