20170507-天风证券-非银金融行业研究周报_资管业务监管影响有限；利率上行_业务转型利好保险_13页_916kb

非银金融行业研究周报总结

核心内容概览

本周非银金融行业研究周报主要分析了证券、保险和多元金融板块的市场表现与监管影响，同时提出了对相关子行业的投资建议。

证券板块：资管业务自查影响有限，龙头券商业绩改善

主要观点

• 监管影响有限：证监会回应关于“叫停证券公司资管资金池业务”的媒体报道，指出该自查是前期监管工作的延续，非新增要求。
• 受影响规模：资管资金池产品规模约5000亿，占集合资管规模的20%左右，对券商业绩影响有限。
• 业务转型：资管业务收入占券商业务收入比重约9%，监管要求资金池产品净资产规模逐月减少，但可通过公募牌照转换为公募产品，对持牌券商影响不大。
• 市场表现：券商板块整体表现疲软，但行业基本面向好，建议关注交易性机会。

投资建议

• 关注行业龙头：如国泰君安、中信证券、广发证券，因其业务全面，具备较强的市场竞争力。
• 关注事件驱动：如国金证券、长江证券，因再融资或其它事件带来潜在相对竞争优势。

保险板块：利率上行改善利差结构，业务转型带来增长

主要观点

• 保费增长稳健：一季度原保险保费收入1.59万亿元，同比增长32.45%；寿险保费收入1.32万亿元，同比增长37.24%。
• 资金运用余额创新高：截至一季度末，保险公司资金运用余额达14.07万亿元，其他投资占比达37.51%，显示出非标资产配置仍受青睐。
• 利率上行利好：利率进入上行通道，有利于改善险企利差结构，提升内含价值。
• 业务转型：寿险业务正从利差主导向三差结构均衡转型，加速保障型寿险业务发展将带来价值提升。

投资建议

• 推荐中国平安：公司价值被低估，预计寿险业务业绩将持续高速增长，是当前较为确定的投资机会。

多元金融板块：建议布局金控与创投个股

主要观点

• 金控模式价值凸显：金控模式在短期国改深化、中期投资需求多元化和长期行业趋势变化中具有投资价值。
• 信托行业转型：信托行业在2017年存在内生增长机会，同时正进行去通道、加强主动管理、多元化经营的转型。
• 创投领域潜力：尽管个股业绩表现未达预期，但IPO加速和资本市场多元化建设的推进将提升创投公司所持股权类资产的流动性和估值。

投资建议

• 关注个股：五矿资本、越秀金控、安信信托、鲁信创投等。

行业数据与市场表现

4月数据回顾

• 券商行业：4月营收和净利润均有所改善，部分券商如国泰君安、中信证券、广发证券等业绩表现突出。
• 保险行业：一季度保费收入保持稳定增长，资金运用余额创新高，但未计入保险合同核算的保户投资款同比下降。

本周市场表现

• 券商股：仅国投安信上涨，其余券商股下跌，显示市场整体情绪偏弱。
• 保险股：新华保险为唯一上涨险股，其余如中国平安、中国太保等表现分化。
• 多元金融股：安信信托上涨，其他个股表现不一。

行业重点新闻

监管动态

• 证监会发布《区域性股权市场监督管理试行办法》：旨在完善多层次资本市场体系，提升市场规范性。
• 《证券基金经营机构信息技术管理办法（征求意见稿）》：强化信息技术管理，提升行业合规水平。
• “投资者保护·明规则、识风险”专项宣传活动：提升投资者风险意识，强化市场透明度。
• 方正证券被处罚：因信息披露违法，涉及多个主体，罚款金额达1113万元，部分高管被禁入市场。

政策支持

• IPO常态化发行：未引发恐慌情绪，反而有助于理顺A股融资格局，提升市场质量。
• 支持“一带一路”建设：央行、证监会、保监会、银监会联合发声，鼓励资金支持“一带一路”项目。
• 基金业协会加入IOSCO：标志着我国基金行业国际化进程加快，提升行业自律管理水平。

风险提示

• 监管措施严厉程度超预期：可能对行业造成较大冲击。
• 行业相关公司业绩不及预期：部分公司可能因政策或市场环境变化，业绩表现不达预期。

投资建议总结

附：分析师声明与一般声明

• 分析师声明：报告观点反映个人看法，与报酬无直接或间接联系。
• 一般声明：报告内容仅供客户参考，不构成投资建议，客户应独立评估并咨询专业人士意见。
• 特别声明：天风证券可能持有报告中提及公司证券，投资者应考虑潜在利益冲突，报告仅供参考。

行业走势图（节选）

• 券商指数：周跌幅达3.92%，但龙头券商如国泰君安、中信证券、广发证券表现较好。
• 保险指数：周跌幅1.37%，但新华保险为唯一上涨个股。
• 多元金融指数：周涨幅1.16%，安信信托表现突出。

总结

整体来看，非银金融行业在监管趋严背景下，证券板块因资管自查影响有限，龙头券商业绩改善；保险板块因利率上行和业务转型利好，具备增长潜力；多元金融板块则受益于金控与创投趋势，值得继续关注。建议投资者根据行业基本面及市场情绪，关注估值被低估、业绩增长可期的标的。