资管新规专题_将资管新规拓展到金融监管_宏观_行业和资本市场的影响_18页_1mb

报告摘要

资管新规专题总结

核心内容概述

资管新规是2018年4月27日正式出台的金融监管政策，全文共31条，旨在规范资产管理业务，防范金融风险，推动金融回归服务实体经济的本源。新规从产品发行、管理、风险控制、信息披露等多个方面提出了具体要求，并设定了过渡期至2020年底，以确保政策平稳落地。

主要观点

监管趋严与结构变化
- 资管行业从“量”到“质”发展，整体规模增速放缓，行业结构呈现“非标转标”趋势。
- 银行理财、信托计划、证券资管等表外业务受到较大影响，规模可能短期内收缩。
- 公募基金和私募基金有望加速发展，尤其是公募产品因管理规范而获得政策支持。
对资本市场的影响
- 短期影响：监管趋严将导致风险偏好下降、无风险利率上升，对股票市场形成利空；货币基金规模增速和收益率可能下降；债券市场面临去杠杆压力，债券需求下降，收益率上升，信用利差走阔。
- 长期影响：监管趋严有助于降低杠杆率，提高资金对实体经济的支持力度，改善企业经营效率和盈利，从而对股市形成正面支撑。
政策设计与执行
- 新规强调“了解产品”“了解客户”原则，禁止刚性兑付，强化风险隔离和信息披露。
- 对资管产品投资范围、集中度、风险准备金、净值管理等方面进行了明确。
- 强调穿透式监管、机构监管与功能监管结合，以及监管与货币政策的协调配合。

关键信息

资管新规主要内容

条款	内容概要
第6条	明确资管产品发售应坚持“了解产品”“了解客户”原则，禁止误导投资者和刚性兑付。
第7条	强化资管业务内部管理，包括人员资质、培训、考核等制度。
第8条	明确管理人职责，涵盖募集资金、投资、收益分配、信息披露等。
第9条	规范代销资管产品的资质，加强代销机构的风控和尽职调查。
第10条	明确公募和私募产品的投资范围，公募产品以标准化资产为主，私募产品可投资非标资产。
第11条	规定标准化债权资产特征，非标资产需遵守限额管理。
第12条	规范信息披露内容和方式，建立统一的信息披露制度。
第13条	强调资管业务的风险隔离，要求设立独立法人资管子公司。
第14条	明确资管产品托管方资质，要求独立托管。
第15条	规范资管产品管理细节，如单独管理、封闭期、多只产品投资同一资产的规模限制等。
第16条	明确资管产品投资集中度限制，防止过度集中。
第17条	规定风险准备金计提比例和上限，用于弥补损失。
第18条	明确净值管理方式，允许部分资产使用摊余成本法，但有严格限制。
第19条	明确刚性兑付行为标准，并规定相应的处罚与奖励机制。
第20条	统一资管产品负债要求，限制杠杆率。
第21条	限制资管产品分级，公募和开放式私募不得分级。
第22条	规范资管产品的嵌套层数和通道业务，限制多层嵌套。
第23条	规范智能投顾和程序化交易，要求报备模型参数和逻辑。
第24条	规范关联交易，防止利益输送和市场操纵。
第25条	建立资管产品信息报告制度，提升透明度。
第26条	明确人行和金融监管机构的分工，实现宏观审慎与市场准入结合。
第27条	明确资管业务监管原则，包括穿透式监管、机构监管与功能监管结合等。
第28条	明确违规处罚标准，确保政策执行力度。
第29条	延长过渡期至2020年底，允许老产品对接，防止断崖式收缩。
第30条	明确非金融机构不得违规开展资管业务。
第31条	新规自发布之日起实施，标志着资管行业进入全面规范阶段。

资管行业规模与结构

机构	2017年末规模（万亿）	占比
银行理财	29.54	27.21%
信托资金信托	21.9	20.18%
证券资管	16.88	15.55%
基金及子公司资管	13.74	12.66%
公募基金	12.64	11.64%
私募基金	11.1	10.23%
保险资管	2.5	2.3%
期货资管	0.25	0.23%