20170507-太平洋-非银周报_券商资管资金池监管是老课题_无需过度担心_15页_1mb

非银金融行业周报总结（2017年5月7日）

核心内容概览

本周非银金融行业整体表现偏弱，市场回调幅度较大，但保险行业相对沪深300指数仍保持一定相对收益。证券、多元金融等子行业均出现下跌，其中锦龙股份跌幅最大，达-27.44%。行业整体面临监管趋严、业绩波动和市场风险等多重挑战。

主要观点

证券行业

• 市场表现：本周证券行业指数下跌3.92%，跌幅较大。
• 行业分析：市场回调为券商提供了布局机会。自2016年12月以来，券商估值已回落至2007年以来的低位，具备一定的投资价值。
• 推荐理由：
  • 直接融资市场扩容，有利于证券行业发展；
  • 估值处于历史低位，具备价值洼地特征；
  • 市场处于救市阶段，系统性风险降低，回调即是买入机会。
• 重点推荐：
  • 中信证券：估值低、抗风险能力强；
  • 国投安信：实力型金控平台，设立雄安分公司有望催化价值修复；
  • 方正证券：并购协同效应逐渐释放，历史问题出清。

保险行业

• 市场表现：保险行业下跌1.44%，但优于其他非银子行业。
• 行业分析：一季度业绩改善，保费收入持续增长，无风险利率上行利好投资收益。尽管存在准备计提压力，但整体仍具备价值回归动力。
• 重点推荐：
  • 新华保险：业绩改善，具备增长潜力；
  • 中国平安：稳健增长，市场认可度高；
  • 中国人寿：业绩稳步提升，长期价值突出。

多元金融行业

• 市场表现：多元金融行业下跌2.84%，但部分个股表现优于行业均值。
• 行业分析：重点关注有较好业绩基础的金控标的和牌照布局明确的公司。
• 重点推荐：
  • 爱建集团：混改标的，民营机制释放潜力；
  • 经纬纺机：信托龙头，国企改革预期强烈；
  • 安信信托：低估值、高成长性。

关键信息

行业动态

1. 券商资管资金池业务自查：证监会明确资管资金池自查是前期监管延续，非新增要求，强调新老划断与过渡期安排。
2. 四板市场监管新规：证监会发布《区域股权市场监督管理试行办法》，明确区域股权交易中心为唯一证券发行和转让场所。
3. 保险资金运用监管加强：保监会加强入股资金真实性监管和险资运用监管，同时支持保险资金参与市场化债转股，以服务实体经济。
4. IPO市场：IPO审核趋严，过会率下降，但IPO融资规模有所回升，预计全年融资规模将增长。
5. 安邦人寿被暂停新产品备案：保监会叫停安邦人寿两款产品备案，监管趋严。

公司动态

• 券商经营数据：截至2017年4月，券商营收和净利润环比下降，但部分公司如华泰证券、申万宏源等业绩表现相对较好。
• 方正证券被立案调查：涉及信息披露违法等案件，需关注其后续影响。
• 西南证券被处罚：因2012年非公开发行股票项目违规，被证监会警告并罚款。
• 锦龙股份参股公司IPO中止：因涉嫌单位行贿，东莞证券IPO申请中止。

行业数据追踪

1. 股市日均交易额：本周为4303亿元，较2016年4月下降8.80%，但较3月略有回升。
2. 两融余额：维持在9100亿元左右，占A股流通市值的2.29%，较年初略有下降。
3. 股市、债市表现：万得全A指数下跌2.42%，中证全债指数下跌1.02%。
4. 保险行业数据：一季度原保费收入增长显著，但赔付支出增速放缓。
5. 信托行业数据：信托资产余额增长24%，主动管理业务占比提升，综合信托报酬率有所回升。

风险提示

• 监管风险：金融监管持续趋严，政策不确定性增加；
• 业绩波动风险：非银金融行业受二级市场影响较大，业绩存在波动可能；
• 市场风险：市场整体回调，行业整体表现偏弱。

附：重点推荐公司盈利预测

分析师简介

• 魏涛：太平洋证券研究院院长，非银金融行业首席分析师，多次获得“新财富”奖项。
• 孙立金：非银金融行业分析师，北京大学企业管理硕士，八年金融行业经验，擅长证券、保险、信托等领域的研究。

投资评级说明

行业评级

• 看好：预计未来6个月内行业整体回报高于市场5%以上；
• 中性：预计未来6个月内行业整体回报介于-5%与5%之间；
• 看淡：预计未来6个月内行业整体回报低于市场5%以下。

公司评级

• 买入：预计未来6个月内个股相对大盘涨幅超过15%；
• 增持：预计未来6个月内个股相对大盘涨幅介于5%与15%之间；
• 持有：预计未来6个月内个股相对大盘涨幅介于-5%与5%之间；
• 减持：预计未来6个月内个股相对大盘涨幅介于-15%与-5%之间；
• 卖出：预计未来6个月内个股相对大盘跌幅超过15%。