20220913-浙商证券-福莱特-601865.SH-福莱特2022年半年报点评报告_产能建设加速推进_石英资源深化成本优势_3页_995kb

福莱特 2022 年半年报总结

核心内容概述

福莱特（601865）于2022年9月13日发布2022年半年报，报告显示公司上半年业绩表现亮眼，收入大幅增长，但净利润有所下滑，主要受原材料涨价影响。公司作为光伏玻璃行业龙头，持续进行产能扩张和石英资源布局，进一步巩固行业地位。分析师对福莱特未来三年的盈利预测为“买入”评级。

主要财务表现

• 营业收入：2022年H1实现73.0亿元，同比增长81%；其中光伏玻璃业务收入为64.68亿元，同比增长94.5%。
• 归母净利润：2022年H1实现10.0亿元，同比下降20%；2022年Q2实现5.7亿元，同比增长34%。
• 毛利率：2022年H1毛利率为22.6%，同比下降25.4个百分点；2022年Q2毛利率为23.7%，同比下降13.7个百分点，但环比改善2.3个百分点。
• 每股收益（EPS）：2022年H1为1.41元/股，预计2022-2024年分别为1.41、1.90、2.36元/股。
• 估值：对应2022-2024年P/E分别为29、21、17倍。

投资要点

产能释放助力收入增长，盈利能力短期承压

• 公司2022年H1新增日熔量1200吨，总产能达15800吨/日，预计2022年底名义产能将达21800吨/日。
• 光伏玻璃价格处于高位，带动收入增长，但原材料成本上升导致毛利率下滑。
• 2022年Q2毛利率环比改善，显示成本控制能力有所提升。

产能扩张稳健推进，龙头地位进一步深化

• 在建项目包括安徽5座1200吨/日窑炉（预计2022H2投产）和江苏4座1200吨/日及3座1200吨/日窑炉（预计2023-2024年陆续投产）。
• 产能扩张有助于提升市场份额和盈利能力，巩固行业龙头地位。

深化石英砂资源布局，成本优势逐步深化

• 完成对安徽大华东方矿业和安徽三力矿业100%股权收购，合计石英砂储量4386万吨。
• 公开竞价获得安徽凤砂矿业13号段玻璃用石英岩采矿权，储量1.17亿吨，采购规模达630万吨/年。
• 随着石英砂资源的布局，公司有望在未来1-2年内深化成本优势，提升盈利水平。

盈利预测与估值

分析师认为，公司作为光伏玻璃龙头企业，未来业绩有望持续增长，估值合理，给予“买入”评级。

风险提示

• 光伏装机需求不及预期；
• 原材料价格上涨；
• 项目进度不及预期。

财务摘要

营运能力与财务比率

股票投资评级说明

• 买入：证券相对于沪深300指数表现 +20% 以上；
• 增持：证券相对于沪深300指数表现 +10% ~ +20%；
• 中性：证券相对于沪深300指数表现 -10% ~ +10%；
• 减持：证券相对于沪深300指数表现 -10% 以下。

行业投资评级

• 看好：行业指数相对于沪深300指数表现 +10% 以上；
• 中性：行业指数相对于沪深300指数表现 -10% ~ +10%；
• 看淡：行业指数相对于沪深300指数表现 -10% 以下。

法律声明及风险提示

本报告由浙商证券股份有限公司制作，信息来源于公开资料，但不保证其真实性、准确性及完整性。本报告仅供客户参考，不构成投资建议，投资者应独立评估。未经授权，任何机构或个人不得复制、发布、传播本报告内容。

相关报告

1. 《【浙商电新】福莱特（601865）2021年报及2022一季报点评：光伏玻璃出货大幅增长，收购石英砂矿保障供应》（2022.05.18）
2. 《浙商证券-福莱特（601865.SH）2020年中报点评：景气周期已临，量价齐升可期》（2020.08.07）
3. 《量价齐升，三季度业绩超预期——福莱特2019三季度业绩点评》（2019.10.25）