20160124-东吴证券-环保行业周报_环保_互联网+_政策落地_水十条细则年内出台_24页_1mb

环保行业周报（20160118-20160124）总结

核心内容

行业整体表现

• 环保板块本周上涨3.67%，整体市盈率37.04倍，远高于沪深300的11.01倍。
• 行业变革加速，"十三五"期间环保细分领域将带来大量发展机遇。

行业发展趋势

• 政策驱动：环保“互联网+”政策落地，推动环境监测和再生资源行业受益。
• 商业模式重构：PPP模式解决地方资金瓶颈，促进订单爆发。
• 行业市场化：排污权交易、第三方治理/监测、价格改革等措施推动行业市场化运转。
• 并购驱动增长：并购成为业绩重要增长点，尤其是国企改革背景下。
• 绿色金融支持：绿色金融配合PPP模式，撬动数十倍投资。
• 细分领域掘金：六大细分领域包括环评、环境监测、膜、海绵城市、土壤修复、餐厨垃圾，均具备较大市场潜力。

主要观点

政策与市场共振

• 政策支持力度加大，推动环保行业进入新的发展阶段。
• 估值切换后，环保板块估值相对合理，具备超额收益潜力。

重点细分领域

• 环评行业：缺口巨大，市场空间达541亿元，环境医院模式成趋势。
• 环境监测：市场化下千亿增量，聚光科技、上风高科、理工监测等公司受益。
• 膜行业：未来“十三五”期间市场空间达三倍，南方汇通等企业具备优势。
• 海绵城市：PPP模式下将加速建设，南方泵业、聚光科技等企业受益。
• 土壤修复：随着“水十条”细则出台，将打开万亿市场空间，永清环保、高能环境等企业受益。
• 餐厨垃圾：政策考核下，企业将加速拿单，维尔利等企业受益。

“互联网+”与智慧环保

• 国家发改委发布“互联网+”绿色生态三年行动方案，推动环境监测和再生资源互联网化。
• 智慧环保将促进监测设备、信息化网络及平台建设，推荐聚光科技、雪迪龙等公司。

超低排放与碳交易

• 超低排放政策不断加码，补贴标准大幅提高，预计改造+新建空间达783.19~1030.36亿元。
• 全国碳排放交易市场将于2017年启动，推动环保行业低碳发展。

关键信息

重点公司动态

• 南方泵业：与中核全联设立10亿元环保并购基金，完善版图，提升竞争力。
• 巴安水务：通过定增募集资金12亿元，用于六盘水海绵城市项目，降低负债率。
• 聚光科技：获得3.11亿元VOCs大单，推动智慧环保发展。
• 上风高科：通过收购宇星科技，布局环境监测与治理，打造大环保平台。
• 南方汇通：专注环保业务，产能扩张带来业绩弹性。

行业要闻

• “互联网+”绿色生态实施方案：推动资源环境动态监测、智慧环保、再生资源在线交易。
• 全国碳排放交易市场：2017年启动，促进低碳发展。
• 燃煤电厂第三方治理：鼓励社会资本参与，提升治理效率。
• “水十条”细则出台：陕西、广东等地已发布细则，加强水污染治理。
• 农村垃圾治理：四川推进农村垃圾治理，目标实现90%以上村庄有效治理。

业绩预告

• 盛运环保：2015年净利润同比增长245%~275%，业绩表现亮眼。
• 天瑞仪器：净利润略有下降，但整体保持稳定。
• 东湖高新：净利润大幅下降，但预计未来有所回升。
• 格林美：通过并购和投资布局，提升环保业务。

重点关注公司

南方泵业

• 并购基金：与中核全联合作设立10亿元并购基金，完善环保版图。
• 盈利预测：2015-2017年EPS分别为1.23、1.62、2.14元，PE分别为30.65、23.27、17.62倍。
• 风险提示：项目回款风险、新订单不及预期。

巴安水务

• 定增融资：拟募集12亿元用于六盘水海绵城市项目，降低资产负债率。
• 盈利预测：2015-2017年EPS分别为0.49、0.56元，PE分别为31.10、27.21倍。
• 风险提示：订单拓展不及预期、工程类项目回款风险、定增失败风险。

聚光科技

• VOCs大单：获得3.11亿元VOCs监测订单，验证高增长逻辑。
• 盈利预测：2015-2017年EPS分别为0.58、1.02、1.51元，PE分别为47.53、27.03、18.26倍。
• 风险提示：应收账款风险、订单拓展不及预期。

上风高科

• 收购宇星科技：打造环境监测与治理平台，提升竞争力。
• 盈利预测：2015-2017年EPS分别为0.42、0.61、0.76亿元，PE分别为44.24、30.46、24.45倍。
• 风险提示：业务整合风险、监测订单不及预期、垃圾焚烧项目利用率不足风险。

南方汇通

• 反渗透膜龙头：控股时代沃顿，技术领先，产能扩张带来业绩弹性。
• 盈利预测：2016-2018年净利润分别为1.69、2.23亿元，EPS分别为0.40、0.53元，PE分别为41.00、31.54倍。
• 风险提示：膜产能投产进度低于预期、行业竞争加剧导致毛利率下降。

风险提示

• 宏观经济下行：可能影响环保行业整体发展。
• 政策推广不及预期：政策执行力度不足可能影响行业增长。
• 项目回款风险：部分项目存在回款不确定性。
• 订单不及预期：新项目进展缓慢可能影响业绩增长。
• 并购整合风险：并购后的整合可能带来不确定性。

附录信息

行业要闻

• “互联网+”绿色生态实施方案：推动资源环境监测、智慧环保、再生资源交易。
• 碳排放交易市场：2017年启动，促进低碳发展。
• 燃煤电厂第三方治理：鼓励社会资本参与，提升治理效率。
• “水十条”细则：将在2016年出台，推动水污染治理。
• 农村垃圾治理：四川发布实施方案，目标实现90%以上村庄有效治理。

重点公司公告

• 东方园林：中标3亿元EPC项目。
• 盛运环保：签署28亿元产业园项目协议。
• 华西能源：签署5.2亿元热电联产项目合同。
• 菲达环保：子公司签署3亿元垃圾焚烧项目特许经营协议。
• 南方泵业：设立10亿元并购基金。

盈利预测

• 巴安水务：2015年净利润约81亿元，2017年EPS为0.56元，PE为27.21倍。
• 聚光科技：2015年净利润约291亿元，2017年EPS为1.02元，PE为27.03倍。
• 南方汇通：2015年净利润约111亿元，2017年EPS为0.4元，PE为31.54倍。
• 上风高科：2015年净利润约201亿元，2017年EPS为0.61元，PE为30.46倍。

下周大事提醒

• 股东大会召开：多家公司召开股东大会，讨论重大事项。
• 限售股份上市流通：部分公司限售股份将上市流通。

总结

本报告全面分析了2016年1月18日至2016年1月24日期间环保行业的政策动向、市场表现、重点公司动态及未来发展趋势。环保行业在“十三五”期间迎来重要发展机遇，政策支持与市场化改革推动行业变革。重点细分领域包括环评、环境监测、膜、海绵城市、土壤修复、餐厨垃圾，均具备较大市场潜力。重点公司如南方泵业、聚光科技、上风高科、南方汇通等均展现出强劲的增长动力，建议投资者重点关注。