20141207-兴业证券-环保_周报-水十条预期引爆水务板块_全面看好15年环保行情_14页_868kb

环保周报总结

核心内容概述

本周环保周报主要分析了2015年环保板块的投资机会，重点围绕“水十条”政策预期、行业动态、公司动态以及市场表现等方面展开。报告指出，2015年作为“十二五”规划的最后一年，环保投资力度将增强，板块估值有望回归13年以来的中枢水平，投资机会显现。

主要观点

1. 政策驱动：水十条政策预期将引爆水务板块，推动环保行业进入新的增长阶段。
2. 估值回归：环保板块整体估值将回归至2013年以来的中枢水平，市场对环保板块关注度提升。
3. 投资主线：
   • 再生资源综合利用（推荐迪森、秦岭、格林美、天奇等）；
   • 环境监测及VOCs治理（推荐宝馨、雪迪龙、聚光、先河等）；
   • 清洁煤利用、煤改电（推荐宝馨、迪森、亿利等）；
   • 基本面或有重大变化的标的（推荐巴安、碧水源、中山、隆华、国电清新、启源、龙净、天瑞等）。
4. 市场表现：A股环保指数上涨6.07%，水务运营板块涨幅最大（10.26%），而大气工程和监测板块表现不佳（-0.84%、-5.21%）。

关键信息

重点公司估值（2014E/2015E）

碧水源非公开发行点评

• 融资规模：拟募集不超过78.86亿元，用于13个项目的投资。
• 定价基准日：选择发行期首日，发行价不低于该日均价的90%。
• 限售期：若发行价低于基准日均价的90%，则限售期为12个月。
• 参考股价：34.44元/股可作为公司后续股价参考。
• 投资回报：部分项目投资回报率不低于8%或8.35%。
• 投资建议：维持增持评级，预计2014-2016年每股收益分别为1.14、1.59和2.15元，对应PE为29x、21x和15x。

行业动态

1. 政策支持：
   • 国务院提出深化生态环保领域改革创新，加快自然资源及产品价格改革，推行环境污染第三方治理。
   • 发改委发布《关于开展政府和社会资本合作的指导意见》，推动PPP模式。
   • 环保部发布《污染场地调查评估与修复工作指南》，规范污染场地管理。
2. 环保进展：
   • 1-10月全国累计淘汰黄标车和老旧车481.92万辆，完成全年任务的80.32%。
   • 湖北省将PM10、PM2.5作为大气污染防治首要考核指标。
   • 浙江湖州“五水共治”投资89亿元，实施34个重点项目。

公司动态

1. 融资与投资：
   • 碧水源非公开发行78.86亿元，用于水务、环保项目。
   • 三聚环保非公开发行不超过20亿元，用于偿还贷款和补充流动资金。
   • 巴安水务签订1.47亿元污水处理项目。
   • 盛运股份拟转让机械业务，剥离非环保资产。
2. 股权变动：
   • 首创股份转让子公司股权，引入战略投资者。
   • 锦龙股份协议转让6600万股给实际控制人。
   • 迪森股份设立控股子公司。
3. 业务拓展：
   • 首创股份收购苏州嘉净环保，开拓农村水务市场。
   • 重庆水务与苏伊士等合资成立德润环境，进军土壤修复和危废领域。

每周行情

• A股环保指数上涨6.07%，水务运营板块上涨10.26%，水处理工程与耗材板块上涨8.80%。
• 大气工程板块下跌0.84%，监测板块下跌5.21%，固废板块下跌0.36%。
• 上证综指上涨9.50%，深圳成指上涨11.83%，创业板指上涨0.70%。
• 港股环保板块下跌6.16%。

个股涨跌幅排名

• 涨幅前三：首创股份（19.3%）、中山公用（15.6%）、重庆水务（13.6%）。
• 跌幅前三：迪森股份（-11.8%）、聚光科技（-8.6%）、宝馨科技（-8.2%）。

风险提示

• 政策推进低于预期；
• 订单确认偏慢；
• BT回款速度低于预期。

投资建议

• 整体建议：全面看好2015年环保板块表现，建议寻找“新芽”投资机会。
• 具体建议：重点关注水务运营、水处理工程、环境监测及VOCs治理等细分领域。

附注

• 报告由兴业证券分析师汪洋撰写，研究助理为王文灿、孟维维。
• 报告提及的公司动态、投资建议等信息均基于公开资料和公司公告。