20150420-广发证券-环保_本周-监测+PPP板块将受益于水十条出台_18页_1019kb

环保本周总结（2015.4.13-2015.4.19）

核心内容与主要观点

水十条出台，推动环保行业变革

• 水十条于2015年4月16日由国务院正式发布，提出到2020年全国水环境质量得到阶段性改善，污染严重水体大幅减少，目标包括长江、黄河等七大重点流域水质优良比例总体达到70%以上，地级及以上城市建成区黑臭水体控制在10%以内。
• 该政策推动水环境治理，对监测设备和PPP模式带来显著增量需求，预计监测设备和运营需求将提升数倍。
• 水十条预计带动环保产业新增产值约1.9万亿元，其中直接购买服务约1.4万亿元。

PPP模式成为投资重点

• PPP（公私合营）模式将成为未来环保行业的重要投资方向，因地方政府财力有限且缺乏专业能力，环保企业可通过创新融资和运营模式提升盈利能力和现金流。
• 建议关注“大+小+国企”组合，包括：
  1. 订单最多、融资能力强的公司：如碧水源、桑德环境、高能环境。
  2. 市值最小、弹性最大的公司：如国祯环保、中电环保、迪森股份、巴安水务。
  3. 地方省会或重点城市平台公司：如瀚蓝环境、江南水务、中原环保、武汉控股、兴蓉投资。

市场表现

• 本周环保指数上涨2.14%，沪深300指数上涨6.73%，环保板块跑输大盘4.59个百分点。
• 48家样本公司中，23家上涨，20家下跌，5家持平（5家停牌）。
• 涨幅最大的前五公司为桑德环境、聚光科技、兴蓉投资、瀚蓝环境、重庆水务。
• 跌幅最大的前五公司为维尔利、万邦达、中电环保、雪迪龙、天壕节能。

关键信息

政策与行业动态

• 环保部发布《水污染防治行动计划》，并强调通过PPP模式推动环保项目，提升监管效率。
• 财政部发布地方政府一般债券预算管理办法，明确债券发行与管理机制。
• 新《环保法》实施后，环保执法力度加大，已约谈五市长，推动环保工作进入“高标准、严要求”的新常态。
• 北京新能源车指标增加至6万辆，推广清洁能源公交车，减少油耗40%。

地方政策与项目进展

• 河北发布农村生活污水排放标准，涵盖11项指标，推动农村污水处理。
• 山西上调污水处理费，设市城市居民每吨不低于0.95元。
• 青岛开展环保违规建设项目整改，逾期不改将追责。
• 四川威远通报“4·10”煤气冷凝水溢出事件，环保部依法处理。
• 江苏发布全国首个绿色建筑地方性法规，推动绿色建筑标准。
• 山东南水北调条例即将实施，明确工程管理与法律责任。
• 辽宁大连加快新能源汽车推广，鼓励使用纯电动车。

监测与环保设备

• 河北廊坊将空气质量监测站委托第三方运营，提升数据公信力。
• 监测板块预计需求将大幅增加，国家推动精细化网格式管理。

重点公司中标信息

• 碧水源中标通州区乡镇再生水厂建设运营项目和宜都市城西污水处理厂BOT项目。
• 永清环保中标湘潭市重金属污染综合治理工程。
• 国祯环保中标潮州市污水处理厂一期工程及污泥处理中心项目。
• 龙净环保中标多个脱硫、脱硝项目，包括满洲里、根河、山东华能等。
• 聚光科技参与邢台市环境在线监测系统设备供应商入围项目。
• 武汉控股中标宜都市污水处理厂BOT项目。

估值与盈利预测

• 固废行业：桑德环境、盛运环保、维尔利、东江环保、兴源环境等公司EPS和P/E预测显示不同程度增长。
• 水处理行业：碧水源、万邦达、津膜科技、中电环保等公司预计在2015年实现盈利增长。
• 大气行业：龙净环保、中电远达、国电清新、龙源技术等公司EPS和P/E数据良好。
• 监测行业：雪迪龙、先河环保、聚光科技、天瑞仪器等公司预计在2015年实现盈利增长。
• 水务行业：兴蓉投资、首创股份、重庆水务等公司预计在2015年实现盈利增长。

风险提示

• 市场存在低价恶性竞争，可能导致盈利能力下降。
• EPC工程结算进度低于预期，影响公司现金流。
• 运营企业补贴无法按时到位，可能导致产能利用率不足。

投资组合

• 广发证券推荐投资组合为：瀚蓝环境、江南水务、碧水源、高能环境。

行业评级

• 行业评级为买入，预期未来12个月内股价表现强于大盘15%以上。

联系信息

• 分析师：郭鹏、陈子坤、沈涛、安鹏
• 联系人：郑思恩（021-67050631，zhengsien@gf.com.cn）

附注

• 本报告数据来源为Wind、中国环境报、E20环境平台、广发证券发展研究中心等。
• 本报告仅限发送给广发证券重点客户，不对外公开发布。