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资管新规正式落地总结

核心内容

资管新规于2018年4月27日正式落地，标志着我国资管行业从野蛮生长进入规范发展新时代。新规在多个方面进行了调整，包括过渡期、标准化债权类资产认定和净值化管理，消除了政策预期的不确定性，对权益市场形成利好。

主要观点

行业研究

• 医药生物行业：2017年报及2018年一季报显示，板块业绩加速增长，营业收入和净利润分别同比增长18.47%和21.99%，一季度增长至24.74%和28.21%。
  • 中药板块：走出低谷，业绩逐步回升。
  • 化学制剂板块：保持较快增长。
  • 化学原料药板块：业绩增长快速，与环保高压下价格上涨有关。
  • 生物制药板块：疫苗行业复苏，重组蛋白类药物快速增长。
  • 医疗器械板块：部分细分龙头业绩较好。
  • 医药商业：零售药店表现较好，药品批发业务增速放缓。
• TMT行业：五一档电影票房创同期新高，达到9.33亿元，同比增长19%。《后来的我们》表现突出，涉及光线传媒、横店影视等上市公司。

大金融及中游行业研究

• 股指期货：IF1805、IF1806、IF1809、IF1812主力合约分别收涨0.25%、0.19%、0.22%、0.48%。
• 国债期货：TF1806、TF1809、TF1812主力合约分别收跌0.19%、0.14%、0.12%。
• 银行间市场：质押式回购利率保持稳定，Shibor利率小幅波动。央行公开市场操作流动性净投放为0，市场整体流动性保持紧平衡但边际有所放松。
• 利率债：国债收益率曲线下行，1年期和10年期国债收益率分别下降1.9BP和1.47BP，市场对流动性宽松的预期增强。
• 信用债：收益率涨跌互现，企业债交投活跃，中票交投一般。市场整体对长端下行有利，通胀压力不大。

策略研究

• 制造业景气：4月份制造业PMI为51.4，稳中有落，显示经济韧性。生产端稳定，需求端微落，但供需匹配度增强。
• 进出口：受贸易战影响，进出口均有所回落，但总体保持稳定，全球需求同步复苏。
• 债市展望：流动性仍是债市主导因素，预计债市仍将向好。

关键信息

资管新规影响

• 政策影响：资管新规的发布消除了市场对政策不确定性的担忧，有利于权益市场。
• 行业影响：银行、证券、保险、信托等直接受益，地产板块间接受益。
• 相关标的：工商银行、中信证券、中国平安、安信信托、万科A等。

市场动态

• 股票市场：上证综指、深证成指、沪深300、金融时报100等指数小幅上涨。
• 大宗商品：COMEX黄金、NYMEX原油、LME铜、铝、锌等均下跌，CBOT大豆、玉米、小麦上涨。
• 国际汇价：美元指数上涨，欧元、英镑兑美元下跌。
• 期指市场：IF1805、IH1805、IC1805分别上涨0.25%、下跌0.31%、上涨0.48%。
• 市场情绪：创业板指表现抢眼，白马股遭机构砸盘，资金在主板和创业板之间转移。

国际要闻

• 中美贸易战：特朗普推迟对欧盟、加拿大、墨西哥的关税决定，美商务部长表示若谈判无望将执行关税。
• 英国制造业：4月制造业PMI创一年半最低，英镑兑美元下跌。
• 苹果动态：删除招聘启事，可能自研5G芯片；盈利超预期，派发1000亿美元红利。
• Snap财报：EPS、营收、日活均不及预期，股价大跌17%。
• 虚拟货币：美国监管层考虑对以太币等虚拟货币进行证券监管。

新股发行

• 近期新股：包括仙鹤股份、鼎胜新材、沃格光电、振德医疗、伯特利、长城科技等，发行价格和市盈率各异，发行数量和申购上限也有所不同。

投资建议

• 医药生物：建议关注成长性良好的细分领域龙头企业。
• 债市：流动性边际不收紧，阶段性的债市向好仍将持续。
• 股票市场：关注白马股和创业板之间的资金转移机会，短期上证综指在3000-3100之间波动，创业板指继续争夺上涨压力位。

投资评级标准

• 股票：推荐、谨慎推荐、中性、回避。
• 行业：强于大市、中性、弱于大市。
• 可转债：推荐、谨慎推荐、中性、回避。

公司简介

中邮证券是中国邮政集团公司绝对控股的证券类金融子公司，注册资本40.6亿元，业务涵盖证券经纪、自营业务、投资咨询、基金销售、资产管理、承销保荐、财务顾问等，业务范围广泛，服务全面。

业务简介

• 证券经纪业务：提供多种委托通道，包括现场、自助终端、电话、互联网、手机等。
• 证券自营业务：使用自有资金和筹集资金进行权益类和固定收益类投资。
• 证券投资咨询业务：为客户提供相关分析和建议。
• 基金销售业务：代理发售各类基金产品，办理申购、赎回等业务。
• 证券资产管理业务：提供资产管理服务。
• 证券承销与保荐业务：开展承销与保荐业务。
• 财务顾问业务：提供财务顾问服务。

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