20210423-安信证券-创业慧康-300451.SZ-业绩符合预期_景气度持续_业务回暖明显_5页_1016kb
报告摘要
创业慧康（300451.SZ）2020年度及2021年Q1业绩总结
核心内容
创业慧康在2020年及2021年第一季度表现出稳健增长的态势，业绩符合市场预期，业务回暖迹象明显。公司作为医疗信息化行业的领先企业，持续受益于行业景气度提升及政策推动。
2020年度业绩
- 营业收入：16.33亿元，同比增长10.34%
- 归母净利润：3.32亿元，同比增长5.82%
- 扣非后净利润：3.15亿元，同比增长20.69%
2021年Q1业绩
- 营业收入：4.02亿元，同比增长22.75%
- 归母净利润：0.90亿元，同比增长55.85%
- 扣非后净利润：0.84亿元，同比增长53.02%
主要观点
1. 医卫信息化行业景气度持续
- 医院信息化：在电子病历三级/四级之后，医院信息化将向更高等级发展，尤其是三级医院绩效考核新规和DRGS的推行，推动医院在信息化方面的投入。
- 公卫信息化：常态化疫情防控和突发公共卫生应急体系建设将释放需求，同时县域医共体及医联体建设进入快速发展阶段，为公司带来增量市场。
- 订单增长：2020年新增28个千万级订单，同比增长50%；2021年Q1新增6个千万级订单，显示业务回暖趋势。
2. “健康城市”模式发展清晰
- 模式复制：公司以“健康中山”为范本，建立区域卫生信息平台，拓展“医疗+互联网”服务。
- 服务覆盖：健康中山项目实现约60家医疗机构接入统一支付平台，29家公立医疗机构实现互联网护理服务云上线，168类护理项目上线。
- 区域拓展：该模式已在自贡、温州等地复制，其中温州“健康城市2.0”模式覆盖城市、社区、家庭和个人，合作方扩展至大数据局、城投公司等。
3. 医保业务实现突破
- 医保事业部：公司新建医保事业部，并中标国家医疗保障信息平台及多个省级医保项目。
- 云HIS产品：推出新一代云HIS产品“HI-HIS”，引入数据中台，提升智慧医疗和多业态发展能力。
- 客户使用：已有苏州市立医院、温州市中心医院等多家机构使用该产品，增强公司竞争力。
关键信息
投资建议
- 投资评级：维持“买入-A”评级
- 收入预测：2021-2023年收入预计分别为22.08亿元、28.90亿元、37.16亿元
- 净利润预测：2021-2023年净利润预计分别为4.74亿元、6.07亿元、7.58亿元
- 每股收益：预计2021年每股收益为0.40元，2022年为0.51元，2023年为0.64元
财务数据
| 指标 | 2019 | 2020 | 2021E | 2022E | 2023E |
|---|---|---|---|---|---|
| 营业收入（亿元） | 14.798 | 16.328 | 22.076 | 28.898 | 37.162 |
| 净利润（亿元） | 3.141 | 3.323 | 4.744 | 6.073 | 7.582 |
| 每股收益（元） | 0.26 | 0.28 | 0.40 | 0.51 | 0.64 |
| 每股净资产（元） | 2.17 | 3.47 | 3.93 | 4.42 | 5.05 |
| 市盈率（倍） | 42.0 | 39.7 | 27.8 | 21.7 | 17.4 |
| 市净率（倍） | 5.1 | 3.2 | 2.8 | 2.5 | 2.2 |
| ROE | 12.1% | 8.0% | 10.1% | 11.5% | 12.6% |
| ROIC | 16.9% | 15.8% | 20.0% | 19.5% | 24.9% |
风险提示
- 业务发展不及预期
- 疫情反复影响
- 新产品推广不及预期
- “健康城市2.0”拓展不及预期
估值与盈利预测
| 指标 | 2019 | 2020 | 2021E | 2022E | 2023E |
|---|---|---|---|---|---|
| 营业收入增长率 | 14.7% | 10.3% | 35.2% | 30.9% | 28.6% |
| 净利润增长率 | 47.7% | 5.8% | 42.7% | 28.0% | 24.8% |
| EBITDA增长率 | 74.7% | 9.0% | 30.7% | 24.9% | 23.8% |
| 净资产增长率 | 11.3% | 59.1% | 13.3% | 12.6% | 14.3% |
| 毛利率 | 53.4% | 55.4% | 53.4% | 52.7% | 52.1% |
| 营业利润率 | 24.1% | 23.1% | 23.9% | 23.4% | 22.8% |
| 净利润率 | 21.2% | 20.4% | 21.5% | 21.0% | 20.4% |
投资建议与评级
- 收益评级：买入-A（未来6-12个月投资收益率领先沪深300指数15%以上）
- 风险评级：A（正常风险，未来6-12个月投资收益率波动小于等于沪深300指数波动）
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