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燃料油早报分析总结 (2024-07-01)

金泽彬 - 大越期货投资咨询部

每日观点分析

基本面

俄罗斯高硫燃料油至亚洲出口量减少，新加坡供给压力下降；中国炼厂高硫进料需求走强，中东、南亚发电需求进入旺季阶段；成本端油价企稳支撑燃油。多方因素表现出较强的利好倾向。

基差与盘面

新加坡高硫380燃料油折盘价为3639元/吨，FU2409收盘价为3564元/吨，基差75元，期货贴水现货，偏多信号。

市场运行于20日线上方且该均线向上，偏向于多头行情。

库存情况

新加坡高低硫燃油库存共1929万桶，环比减少154.3%，库存持续处于历史较低水平，显示出市场供需偏紧，利多因素突出。

期货与持仓

主力持仓呈现净空状态，并从先前的多头转向空头，此类信号可能带来短期波动，偏空。

预计未来成本端油价回升，而燃料油基本面趋于平稳，总体走势预判为震荡偏多。

影响因素总结

利多因素：

• 俄炼厂受袭致产油能力下降。
• 中东及南亚发电旺季启动，提高高硫燃料油需求。

利空因素：

• 西半球至新加坡区域的套利货增加，导致新加坡低硫供给上升。
• 全球经济下滑预期削弱了船用燃料油需求。
• 日韩地区低硫燃料油消费进入淡季。

主要逻辑与风险点

主要逻辑

成本端油价上涨推动燃油价，高低硫燃料油间的价差（LU-FU）将进一步缩小，引发强弱分化。预计高硫燃料油或维持上涨态势。

风险点

中东红海局势大幅缓解或俄高硫出口增加，将改变现有多方预期

基差与行情数据概览

日盘收盘价与基差对比

• FU主力合约： 当日收盘价为3564元/吨，折盘价3639元/吨，基差+75元/吨。
• LU主力合约： 当日收盘价4346元/吨，折盘价4382元/吨，基差+36元/吨。
• 主要逻辑来源： Wind及金联创数据。

新加坡现货行情

• 高硫380价差扩展，日涨幅0.58%
• 低硫燃料油走势平稳，价差随市场变化波动

成本端原油行情

近期原油价格持续回升，对燃料油形成支撑作用

基本面供需动态

库存精析

新加坡高低硫库存数据回落明显，持续逼近历史偏低水平，库存下降意味着市场供应趋紧。

高硫与低硫供给预测

• 高硫：受OPEC减产及输出限制、原油轻质化趋势、炼厂受袭等综合影响，全球范围产油量下降，新加坡末端需求减弱。
• 低硫：裂解价差低位回升，新加坡地缘因素与国际贸易影响下，低硫供给逐步趋紧。

需求端探析

• 低硫需求： 全球航运指数如BDI录得一定程度恢复。
• 高硫需求： 南亚中东发电需求转向旺季，船舶用高硫燃料油需求回升。另外，全球炼厂开工率回升，高硫燃料油进料需求回暖。

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