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欧佩克决议推涨油价，燃料油多头态势有望维持

核心内容

上周，燃料油市场在原油价格走强的背景下呈现先跌后涨的走势。高硫燃料油期货FU主力价格基本持平，低硫燃料油期货LU主力价格环比下跌1.4%。外盘方面，新加坡高硫380cst燃料油掉期M1合约上涨2.4%，而低硫Marine 0.5%燃料油掉期M1合约微涨0.1%。高低硫价差在上周有所企稳，但整体仍维持高位震荡。

主要观点

1. 油价上涨支撑燃料油市场
   油价在欧佩克部长级会议后显著上涨，WTI突破66美元/桶，Brent逼近70美元/桶。会议结果表明，除俄罗斯与哈萨克斯坦外，其他成员国将维持减产，这意味着原油供应在短期内将较为紧张，从而支撑油价上涨。

2. 欧佩克减产策略与油价容忍上限
   欧佩克及沙特等成员国倾向于维持减产以提升财政收入，油价容忍上限可能在75至80美元/桶之间。同时，欧佩克剩余产能的释放将较为渐进，进一步巩固油价的上涨基础。

3. 美国刺激方案推动石油消费
   美国参议院通过1.9万亿刺激方案，预计将在众议院通过，这将有助于石油消费的恢复，对油价形成支撑。

4. 燃料油基本面分化，价差维持高位
   高低硫燃料油价差在上周有所企稳，但基本面分化仍存在。预计价差在短期内可能维持高位震荡，而油价中枢上移将对价差绝对水平形成一定提振。

5. 策略建议

   • 对FU（高硫燃料油）和LU（低硫燃料油）均采取谨慎看多策略。
   • 前期建仓LU-FU多头头寸可考虑在适宜时机止盈离场。

关键信息

价格走势

• 高硫燃料油（FU）主力价格：2430元/吨（与上周持平）
• 低硫燃料油（LU）主力价格：3289元/吨（环比下跌1.4%）
• 新加坡高硫380cst燃料油掉期M1：386.9美元/吨（环比上涨2.4%）
• 新加坡Marine 0.5%燃料油掉期M1：506.45美元/吨（环比上涨0.1%）
• LU-FU价差：859元/吨（环比下跌39元/吨）

供应与需求

• 供应端：欧佩克减产政策持续，俄罗斯与哈萨克斯坦允许增产15万桶/日，其他成员国维持减产。
• 需求端：美国刺激方案推动石油消费恢复，沙特电力系统对高硫燃料油的采购季节性反弹，巴西低硫燃料油出口有望回升。

风险提示

• 欧佩克增产超预期
• 炼厂开工大幅回升
• 航运需求改善不及预期
• 馏分油市场表现不及预期
• LU仓单大量注册
• FU仓单大量注销

燃料油市场数据

远期曲线

• 新加坡180cst掉期远期曲线
• 新加坡380cst掉期远期曲线
• 新加坡Marine 0.5%远期曲线
• 新加坡粘度价差远期曲线
• 新加坡380cst东西价差远期曲线
• 新加坡380cst对Brent裂差

供需数据

• 俄罗斯燃料油产量
• 沙特燃料油产量
• 巴西燃料油产量
• 墨西哥燃料油产量
• 印度燃料油产量
• 韩国BunkerC产量

消费数据

• 新加坡船供油总量
• 新加坡MFO380cst船供油量
• 新加坡MFO500cst船供油量
• 新加坡低硫MGO船供油量
• 韩国船燃总需求
• 韩国BunkerC消费量

贸易数据

• 新加坡燃料油进口量
• 新加坡燃料油出口量
• 中国燃料油进口量
• 中国燃料油出口量
• 俄罗斯燃料油出口量
• 巴基斯坦高硫燃料油进口量
• 墨西哥燃料油进口量
• 墨西哥燃料油出口量
• 印度燃料油进口量
• 印度燃料油出口量
• 韩国BunkerC进口量
• 韩国BunkerC出口量

库存数据

• ARA燃料油库存
• 新加坡渣油库存
• 富查伊拉重馏分及渣油库存
• 美国燃料油库存

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