20240701-中融汇信-原油_燃料油_低硫燃料油2024年半年度策略报告_旺季需求值得期待_价格或呈先扬后抑_14页_1mb

原油和燃料油2024年上半年分析及下半年展望

通过分析2024年上半年原油和燃料油的市场表现，可以总结出如下趋势：

原油价格表现

原油价格上半年呈现先扬后抑走势，年初受中东地缘政治紧张局势和俄乌冲突加剧行情看涨。三个月后，尽管OPEC+延长减产计划，但需求疲软和对美联储降息时间的疑问造成油价下跌，至五月底油价有所回落。

OPEC+

OPEC+联盟承诺从2022年10月起的常规减产规模（每天200万桶）维持至2025年底，此外，补充性减产（166万桶/日）及自愿减产（缩减到9月底，随后可视情况逐步减少）均延长至相应期限。预计三季度联盟的减产政策不会改变，对原油供应的支撑将持续存在。

美国产量与需求

美国原油产量居高，主要由于页岩油生产效率提高，而资本投资无大幅增加计划。三季度是传统消费旺季，美国炼厂开工率有望提升推动原油需求，但到四季度将进入淡季，消费疲软影响油价。

地缘政治与宏观因素

地缘政治持续不稳定，特别是在俄乌冲突和中东局势紧张方面。美国联邦储备局（Fed）的降息预期尚不明确，目前联邦委员票认为2024年内不会有降息行为，利率维持高位可能抑制原油价格。

燃料油价格走势

高低硫燃料油价格在年初上涨后，因需求变化和供应调整出现震荡。低硫燃料油受原油价格影响较大，出口利润可期。高硫燃料油需求在夏季用电高峰期有增加，但后续随着发电旺季结束的炼厂采购下滑，价格可能受到拖累。

2024年下半年展望

预计下半年原油价格呈先扬后抑，三季度OPEC+维持减产、搭配消费旺季有利价格上涨，四季度需求减弱可能带来油价下落。燃料油价格将继续跟随原油波动。策略上，三季度可考虑逢低多头配置，四季度关注LU-FU价差机会。

风险提示

未来主要风险包括地缘政治紧张和需求不及预期，美联储降息时间的确定性也是不确定因素之一。

注：如有任何交易决策，请务必参阅相关免责声明。

此报告仅供信息参考，不构成投资建议。