20201019-开源证券-国联股份-603613.SH-公司3季报点评_业绩接近预告上限_产业互联网龙头地位持续夯实_4页_810kb

报告摘要

国联股份（603613.SH）2020年3季报点评总结

核心内容

国联股份在2020年第三季度表现出强劲的业绩增长，进一步巩固其在产业互联网领域的龙头地位。公司发布2019年3季报显示，营业收入达到100.32亿元，同比增长142.00%；归母净利润为1.79亿元，同比增长81.28%。公司当前股价为94.90元，总市值为193.77亿元，流通市值为114.07亿元，总股本为2.04亿股，流通股本为1.20亿股，近3个月换手率为137.92%。

主要观点

业绩表现优异：公司2020年前三季度业绩已接近预告上限，收入和利润均超出2019年全年水平，显示出强劲的增长势头。
“双十一”购物节表现突出：截止2020年10月10日21点15分，“双干”交易额达到43.8亿元，同比增长100%，占2019年全年营收的61%，预示2020年全年业绩高增长无忧。
现金流表现强劲：2020年前三季度经营活动现金流净额达3.70亿元，同比增长超过28倍，显示公司经营效率和资金流动性良好。
资产负债结构优化：公司预付账款和合同负债显著增长，预示公司对产业链上下游的话语权增强，同时预收账款占比下降，表明公司业务模式逐渐成熟。
定增加速战略落地：公司定增项目已获得证监会批文，有助于“平台、科技、数据”战略的推进，提升竞争力和业务发展速度。
财务预测乐观：公司预计2020-2022年归母净利润分别为2.65亿元、4.03亿元、5.80亿元，对应EPS分别为1.30元、1.98元、2.84元，当前PE为73倍，预计未来PE逐步下降至33倍。

关键信息

财务摘要

指标	2018A	2019A	2020E	2021E	2022E
营业收入(百万元)	3,674	7,198	13,778	20,878	30,422
YOY(%)	83.7	95.9	91.4	51.5	45.7
归母净利润(百万元)	94	159	265	403	580
YOY(%)	59.8	69.3	66.6	52.4	43.7
毛利率(%)	8.3	6.3	5.7	5.5	5.2
净利率(%)	2.6	2.2	1.9	1.9	1.9
ROE(%)	23.3	16.4	21.3	24.8	26.4
EPS(摊薄/元)	0.46	0.78	1.30	1.98	2.84

估值指标

指标	2018A	2019A	2020E	2021E	2022E
P/E(倍)	206.4	121.9	73.2	48.0	33.4
P/B(倍)	44.4	18.0	14.6	11.3	8.5
EV/EBITDA	132.3	77.8	46.7	29.9	20.1

营运与财务比率

指标	2018A	2019A	2020E	2021E	2022E
营业收入增长率(%)	83.7	95.9	91.4	51.5	45.7
营业利润增长率(%)	71.7	68.2	64.9	53.7	43.8
归母净利润增长率(%)	59.8	69.3	66.6	52.4	43.7
毛利率(%)	8.3	6.3	5.7	5.5	5.2
净利率(%)	2.6	2.2	1.9	1.9	1.9
ROE(%)	23.3	16.4	21.3	24.8	26.4
ROIC(%)	18.7	13.6	18.6	22.6	24.9
资产负债率(%)	44.8	49.0	62.1	56.5	64.1
净负债比率(%)	-29.7	-47.8	-63.8	-79.9	-96.5
流动比率	2.1	2.0	1.6	1.7	1.5
速动比率	1.1	1.2	0.8	1.0	0.8
总资产周转率	5.0	4.7	4.6	5.2	5.3
应收账款周转率	31.7	66.5	70.2	70.2	70.2
应付账款周转率	70.6	21.8	14.7	15.7	14.7
每股经营现金流(最新摊薄)	0.38	1.86	2.07	3.10	4.85
每股净资产(最新摊薄)	2.14	5.29	6.50	8.42	11.19