20180114-财通证券-家用电器行业周报_空调零售平稳增长_外资持仓继续加码_13页_1mb

报告摘要

家用电器行业周报（2018W2）总结

核心内容概述

本报告分析了2018年第2周家用电器行业的市场表现、外资持仓变化、重点数据跟踪、重要公告及新闻，以及风险提示。整体来看，家电行业表现强劲，外资持续增持龙头股，行业估值具有吸引力，未来半年行情被看好。

主要观点

行业表现强劲
- 上周家电行业整体上涨6.1%，位列申万一级行业第1位。
- 白色家电上涨6.9%，黑色家电上涨1.2%，小家电下跌0.7%。
- 上周涨幅前五的个股为：青岛海尔（+13.3%）、高斯贝尔（+12.0%）、格力电器（+11.3%）、小天鹅A（+10.8%）、老板电器（+8.5%）。
- 跌幅前五的个股为：天银机电（-5.7%）、圣莱达（-6.2%）、奋达科技（-6.9%）、莱克电气（-8.3%）、金莱特（-8.5%）。
陆股通持仓变化
- 外资增持前五为：青岛海尔（+1833万股）、美的集团（+1192万股）、格力电器（+680万股）、深康佳A（+259万股）、海信电器（+61万股）。
- 流通股占比变化中，增持前五为：小天鹅A（+0.69pcts）、青岛海尔（+0.30pcts）、美的集团（+0.17pcts）、深康佳A（+0.16pcts）、格力电器（+0.11pcts）。
- 外资对家电行业持有比例超过6%，位列全部行业第一，显示其对行业的长期看好。
空调零售表现
- 中怡康数据显示，2017年12月空调线下零售量/销售额环比分别增长8.7%和11.3%，同比分别增长3.5%和8.9%。
- 上市公司中，格力、美的、海尔的销量同比分别增长3.6%、21.3%、-2.3%。
- 2017年全年空调销量累计同比增长5.7%和12.6%，显示终端销售依然稳定。
估值与行业吸引力
- 家电行业2018年预测PE（TTM）为22.4倍，较2011年以来的平均估值溢价36.0%。
- 三大白电板块（空调、冰箱、洗衣机）的PE（TTM）分别为19.5、19.3、36.3倍，分别溢价63.7%、24.4%、89.5%。
- 2018年家电行业预测PE/G水平位列申万一级行业第三，仅高于银行和房地产，配置性价比突出。
投资建议
- 给予行业“增持”评级，重点推荐格力电器、美的集团、小天鹅A、飞科电器。
- 长期看好青岛海尔、老板电器、华帝股份、苏泊尔、莱克电气、三花智控、荣泰健康。

关键信息

2.1 厂商出货量

空调：2017年11月出货量816万台，同比增长8.50%。内销582万台（+10.10%），出口234万台（+4.60%）。
格力电器：11月内销出货量同比+6.0%。
美的集团：11月内销出货量同比+11.4%。
青岛海尔：11月内销出货量同比+51.0%。
冰箱：2017年11月出货量571万台，同比增长0.0%。内销339万台（-4.3%），出口232万台（+7.0%）。
洗衣机：2017年11月出货量580万台，同比增长9.7%。内销386万台（+10.0%），出口194万台（+9.1%）。

2.2 原材料价格

铜：现货价格54340元/吨，周环比-0.79%，较2017年初+18.9%。
铝：现货均价14830元/吨，周环比+0.34%，较2017年初+16.0%。
塑料：价格指数周环比+0.6%，较2017年初+3.0%。
钢材：价格指数周环比-0.04%，较2017年初+4.3%。

2.3 地产销售

2017年11月全国商品房销售面积同比增长5.3%，预计全年增长5%。
1-11月累计同比增长7.9%，较1-10月回落0.3个百分点。
11月销售反弹主要由于基数低和年末房企冲业绩。

风险提示

地产销售不及预期；
原材料成本大幅上升；
人民币升值幅度过大。

行业评级与公司评级

行业评级：增持（预计未来6个月内行业整体回报高于市场整体水平5%以上）。
公司评级：
- 买入：个股相对大盘涨幅在15%以上；
- 增持：个股相对大盘涨幅介于5%与15%之间；
- 中性：个股相对大盘涨幅介于-5%与5%之间；
- 减持：个股相对大盘涨幅介于-5%与-15%之间；
- 卖出：个股相对大盘涨幅低于-15%。

重要公告与新闻

重要公告

浙江美大：再次获得高新技术企业认定，享受15%的企业所得税优惠。
日出东方：拟收购帅康电气15%股权，持股比例将升至90%。
老板电器：全资子公司增资，员工持股计划启动。
兆驰股份：收购兆驰智能51%股权，纳入合并报表。
三花智控：成为蔚来公司第二代量产车热管理部件供应商，预计销售额累计逾11亿元。

重要新闻

高端家电消费趋势：消费者倾向购买价格在10001~15000元的高端电视、12001~16000元的高端冰箱、8001~10000元的高端滚筒洗衣机等。
破壁机市场：成为小家电新风口，2016年零售额增长90%，但行业标准缺失，市场发展存在乱象。
旋转压缩机市场：2017年销量接近2亿台，2018年1月排产创新高，预计2月受春节影响略有下降。