20180318-财通证券-家用电器行业周报_空调内销高增_关注库存风险_14页_1mb

家用电器行业周报（2018W11）总结

核心内容

本报告分析了2018年第11周家用电器行业的市场表现、陆股通持仓变化、重点数据跟踪及风险提示，整体观点为“增持”，并重点推荐格力电器、美的集团、小天鹅A、华帝股份等公司。

主要观点

• 行业整体表现：上周家电行业下跌0.21%，位列28个申万一级行业第9位，表现优于沪深300、中小板指和创业板指。
• 细分板块表现：白色家电下跌0.46%，黑色家电上涨1.95%，小家电下跌1.39%。
• 估值水平：家电行业PE（TTM）为21.74倍，较2011年以来的平均估值溢价31.32%。
• 整体行业展望：看好上半年家电板块行情，预计空调行业增长5%-10%，格力和美的收入增速稳定在15%左右，占家电板块市值40%+，其业绩确定性较强。
• 外资动向：陆股通增持前三为华帝股份、海信电器、莱克电气；减持前三为格力电器、青岛海尔、老板电器。
• 重点公司推荐：格力电器、美的集团、小天鹅A、华帝股份为短期重点推荐，长期看好青岛海尔、老板电器、苏泊尔、飞科电器、莱克电气、三花智控、荣泰健康。

关键信息

上周行业回顾

• 板块涨跌幅：家电行业周跌幅为-0.21%，涨幅前五为创维数字（+32.24%）、开能环保（+7.85%）、深康佳A（+6.34%）、同洲电子（+5.88%）、秀强股份（+5.30%）。
• 陆股通持仓变化：
  • 增持最多：TCL集团（+320.42万股）、海信电器（+162.87万股）、华帝股份（+147.90万股）。
  • 减持最多：格力电器（-1268.67万股）、青岛海尔（-1052.64万股）、老板电器（-171.33万股）。
  • 流通股占比变化：增持前三为华帝股份（+0.26pcts）、海信电器（+0.12pcts）、莱克电气（+0.07pcts）；减持前三为奥马电器（-0.24pcts）、格力电器（-0.21pcts）、苏泊尔（-0.19pct）。

重点数据跟踪

1-2月空调零售

• 内销增长：1-2月空调内销同比增长25%，出口增长1%。
• 渠道分化：中怡康线下销量累计同比下降22%，奥维云网线上销量同比增长39%，线下同比下降25%。
• 线上趋势：线上销量占比从2014年的8%升至2017年的32%，线上高速增长趋势仍在持续。
• 城市差异：中怡康数据显示，1-2月一/二/三/四级城市空调销量累计同比分别为-32%、-18%、-12%、+2%。

1-2月空调出厂数据

• 内销增长：内销增长25%，出口增长1%。
• 库存风险：行业总库存接近4000万台，18Q3终端表现将影响全年景气度。
• 主要公司表现：格力/美的/海尔内销同比分别为+23%、+34%、+34%。

冰箱与洗衣机

• 冰箱出货量：1月冰箱出货量538万台，同比-1%；内销330万台，同比-2%；出口208万台，同比+0.6%。
• 洗衣机出货量：1月洗衣机出货量595万台，同比+5.9%；内销443万台，同比+14.7%；出口145万台，同比-14.1%。

原材料价格

• 铜价：现货价格51,960元/吨，周环比-2.09%，年初至今-5.01%。
• 铝价：现货均价14,120元/吨，周环比+1.22%，年初至今-3.42%。
• 塑料价格指数：周环比+0.26%，年初至今-1.51%。
• 钢材价格指数：周环比+0.11%，年初至今-4.17%。

地产销售

• 12月销售数据：全国商品房销售面积同比增长6.1%，连续第二个月转正。
• 结构差异：一线城市销售增速-16.2%，二线城市+0.8%，三四线城市+6.8%。
• 预测趋势：预计2018年地产销售面积同比-5%~-0%，一线反弹、二线持平、三线回落。

风险提示

• 地产销售不及预期：可能影响家电行业需求。
• 原材料成本上升：增加企业成本压力。
• 人民币大幅升值：影响出口竞争力。

重要公告

• TCL集团：发布全球合伙人计划，定向资产管理计划资金上限为27,996.2万元，可购买股票数量上限约7,691.3万股。
• 浙江美大：徐建龙、钟传良减持公司股份共计504.5769万股。
• 奇精机械：2017年营收增长15.63%，净利润增长13.52%。
• 小天鹅A：2017年营收增长30.91%，净利润增长28.20%。
• 达华智能：实际控制人蔡小如计划增持股份600万-2000万股。

行业评级

• 增持：预计未来6个月内，行业整体回报高于市场整体水平5%以上。

公司评级

• 买入：个股相对大盘涨幅在15%以上；
• 增持：个股相对大盘涨幅介于5%与15%之间；
• 中性：个股相对大盘涨幅介于-5%与5%之间；
• 减持：个股相对大盘涨幅介于-5%与-15%之间；
• 卖出：个股相对大盘涨幅低于-15%。