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铜价大幅波动下，下游企业采购偏谨慎

核心内容

2022年7月11日发布的铜周度报告显示，铜价持续走弱，市场整体呈现供大于求的格局，同时下游企业因价格波动和终端需求疲软而采购谨慎。报告从供应端和需求端两个方面深入分析了铜市场的现状，并指出7月份在政策刺激下，消费可能有所回暖，铜价跌势预计较6月有所缓和。

主要观点

供应端

• 现货加工费小幅回升：本周铜精矿加工费回升至72.5美元/吨，但整体供应仍以宽松为主。
• 南美政策风险：智利对年产量5万吨以上的铜矿征收特许权使用费，且提出冰川保护法案，增加了矿端供应的不确定性。
• 国内电解铜供应增加：6月份国内电解铜产量同比上升3.3%，环比上升4.6%，冶炼厂开工率维持在较高水平，7月份产量预计小幅增长。
• 进口压力不减：在内强外弱的预期下，进口压力仍然存在，同时进口盈利情况有所改善。
• 废铜市场弱势运行：废铜制杆开工率继续下降，精废价差回升，废铜无明显替代优势，下游企业更倾向于采购精铜杆。

需求端

• 终端消费低迷：家电行业排产下滑，房地产行业新开工与竣工面积增速持续走低，整体需求疲软。
• 铜杆企业谨慎经营：精铜杆企业生产稳定，但因铜价波动，新增订单有限，企业采购更加谨慎。
• 铜材出口小幅增长：5月份铜材出口量环比上升11%，同比增长15.3%，但进口量下滑，显示出口相对稳定。

库存情况

• LME库存增加：LME库存较上周五上涨4.9%，达到13.3万吨。
• SHFE库存持续累库：SHFE库存上涨4%至6.94万吨。
• 境内社会库存下降：境内社会库存环比减少6.4%至11.81万吨，显示市场观望情绪浓厚，贸易商存在降价出货现象。

关键信息

• 铜价走势：沪铜周内跌幅4.33%，收于58960元/吨；伦铜周内收跌3.49%，至7773美元/吨。
• 进口盈亏：现货进口盈利收窄，保税区库存同比下降2.56%至28.64万吨。
• 政策预期：7月份在政策刺激下，消费料有所回暖，铜价跌势预计缓和。
• 市场情绪：下游企业因铜价波动和终端需求疲软，采购态度趋于谨慎，市场整体呈现观望态势。

本周关注点

• 进口盈亏：关注进口铜价与国内价格的差价变化。
• 终端消费：家电、房地产等终端需求表现疲软，影响铜价走势。
• 冶炼厂检修及复产情况：部分冶炼厂检修情况依然集中，但8、9月份新增产能投产将增加供应压力。

总结

铜价持续走弱，主要由于供给逐渐增加，而需求不振。在供应端，南美政策风险增加，国内电解铜供应稳步上升，进口压力不减。在需求端，终端消费低迷，尤其是家电和房地产行业，铜杆企业新增订单有限，市场情绪谨慎。库存方面，LME和SHFE库存均有所增加，境内社会库存则小幅下降。预计7月份在政策刺激下，消费将有所回暖，铜价跌势将有所缓和。

创元研究团队介绍

• 廉超：创元期货研究院院长助理，经济学硕士，郑州商品交易所高级分析师，具备多年期货市场研究和交易经验。
• 田向东：铜期货研究员，专注于铜产业链上下游供需平衡分析。
• 刘钇含：股指期货研究员，专注宏观基本面分析。
• 张紫卿：国债期货研究员，长期研究银行间资金和利率市场。
• 徐艺丹：钢矿期货研究员，专注铁矿及钢材基本面研究。
• 金芸立：原油期货研究员，善于把握阶段性行情逻辑。
• 高赵：聚烯烃研究员，致力于化工品多维度分析。

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