20220711-美尔雅期货-沪铜期权周报_铜价止跌回升_期权隐含波动率持续走高_13页_1mb

铜价止跌回升总结

核心内容

本报告分析了2022年7月11周铜价走势及铜期权市场情况，指出铜价在宏观因素和基本面支撑不足的背景下持续承压，但存在超跌反弹的可能。同时，铜期权隐含波动率持续走高，市场情绪偏空，但波动率策略和趋势策略均建议投资者关注当前低位机会。

主要观点

铜价走势分析

• 价格表现：上周铜价重心继续下移，沪铜价格在60000元/吨下方运行，周内出现下探回升走势，但整体承压。
  • 沪铜最高触及61880元/吨，最低触及55510元/吨，最终收报58960元/吨，周跌幅5.80%。
  • 伦铜同样下探回升，最高上探8069.5美元/吨，最低7291.5美元/吨，最终收报7773.5美元/吨，周跌幅3.41%。
• 市场预期：铜价继续定义未来经济衰退的预期，但经过一轮大幅回落，存在超跌反弹修复的可能。
• 价格区间预测：下周铜价预计在58000-61000元/吨区间运行。

期权市场分析

• 交易活跃度：铜期权总成交260327手，环比增加43419手；最新持仓量为57841手，环比增加11114手，交易活跃度大幅提升。
• 投资者情绪：成交量PCR震荡走高，最新值1.45；持仓量PCR大幅走低，当前值0.82，表明投资者情绪中性偏空。
• 波动率分析：
  • 隐含波动率：铜期权隐含波动率震荡走高，处于高位。
    • CU2208合约隐波率最新值为36.32%，较前值29.10%大幅增加。
    • CU2209、CU2210隐波率环比均大幅走高。
  • 历史波动率：沪铜主连短期历史波动率（10日）升至近一年最高值附近，33.23%；中长期历史波动率（30日、60日）也环比大幅增加。
  • 波动率锥：短期历史波动率明显高于长期历史波动率，预计近期波动率将会高位回落。
  • 隐含与历史波动率对比：隐含波动率与历史波动率差距扩大，目前二者差值为11%。

关键信息

• 趋势策略建议：在铜价低位择机卖出看跌期权。
• 波动率策略建议：卖出宽跨式组合做空波动率。
• 宏观因素：全球经济衰退预期仍在持续，美联储7月加息50BP可能性提高，短期谨慎情绪有所缓和，但中期宏观偏空逻辑未变。
• 基本面支撑：当前基本面支撑力度不足，但价格已基本向下脱离估值水平，关注现货补库对铜价企稳的影响。

期权策略推荐

• 趋势策略：建议在铜价低位卖出看跌期权，以捕捉可能的反弹机会。
• 波动率策略：建议卖出宽跨式组合，做空波动率，利用隐含波动率高位进行操作。

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