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油脂市场周报总结（2022年7月11日）

核心内容概述

本周油脂市场整体表现疲软，价格再度大跌，但周五出现明显反弹。棕榈油、菜油和豆油分别下跌7.79%、7.68%和5.87%。市场主要受到印尼和马来西亚棕榈油产量预期下调、全球需求疲软以及美国大豆市场天气炒作等因素影响。

主要观点

1. 棕榈油市场表现

• 印尼进入季节性复产周期：印尼月度棕榈油产量自2021年3月以来一直维持在380万吨以上，预计7-10月产量可达440万吨以上。
• 产量预期下调：6月底产量预估出现大幅下滑，SPPOMA数据从增产17%降至3%，其他机构预测数据也几乎减半。
• 库存压力增加：印尼国内库存达到历史最高水平，压榨厂面临胀库压力，政府采取措施提高出口配额，以缓解库存压力。
• 价格传导效应：印尼价格下跌影响马来棕榈果压榨，导致两国库存压力上升，刺激需求成为关键。

2. 马来西亚棕榈油市场

• 库存回升：市场预计6月底马来西亚棕榈油库存将回升至170万吨以上，7-10月有继续累库风险。
• 出口竞争加剧：印尼和马来西亚可能展开竞争性出口，进一步影响全球供应。

3. 美豆市场影响

• 播种面积下调：美国农业部将大豆播种面积数据调低270万英亩，市场对天气炒作产生期待。
• 干旱影响：美豆主产区干旱比例从15%扩大至22%，优良率下滑至63%，影响大豆市场走势。

4. 宏观因素

• 美国通胀高企：美联储加息步伐加快，市场关注焦点转向经济衰退预期，避险情绪升温。
• 大宗商品承压：宏观环境对油脂市场形成拖累，尤其是棕榈油因供需改善明显，成为领跌品种。

关键信息

现货价格

• 张家港四级豆油：9,810元/吨，较上一交易日上涨350元/吨，处于近五年较高水平。
• 广东24度棕榈油：9,610元/吨，较上一交易日上涨400元/吨，处于近五年平均水平。
• 江苏四级菜油：11,400元/吨，较上一交易日上涨450元/吨，处于近五年较高水平。

港口库存

• 全国豆油港口库存：截至7月5日，减少0.30万吨至82.30万吨。
• 进口大豆库存：截至7月8日，张家港地区进口大豆库存为6917300吨。

基差分析

• 张家港四级豆油基差：636元/吨，较上一交易日上涨92元/吨，处于近五年较高水平。
• 广东24度棕榈油基差：1,372元/吨，较上一交易日上涨96元/吨，处于近五年较高水平。
• 江苏四级菜油基差：645元/吨，较上一交易日上涨51元/吨，处于近五年较高水平。

综合分析

• 油脂价格重心下移：主产国产量进入旺产期，叠加印尼出口回归市场，全球供应增加，油脂价格承压。
• 国内库存偏低：国内三大油脂库存处于近五年同期最低水平，对国内市场影响有限。
• 短线反弹，中长期看跌：油脂期价经过持续下跌后，短线反弹可能，但中长期仍面临熊市风险。
• 操作建议：短线可寻找反弹机会，中长期需谨慎应对。

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