20220712-东兴证券-珀莱雅-603605.SH-推出新一期股权激励计划_多元化激励机制持续落实_5页_822kb

珀莱雅（603605）股权激励计划及公司分析总结

核心内容

珀莱雅于2022年7月9日发布了新一期限制性股票激励计划（草案），拟向101名激励对象授予210万股限制性股票，占公司总股本的0.75%。该计划是公司多元化激励机制的一部分，旨在将员工成长与公司发展深度绑定，激发员工积极性，推动公司持续发展。

主要观点

• 激励机制多元化：公司已构建包括短期（季度绩效、项目激励）、中期（年度超额分红）和长期（合伙人、股权激励）的激励体系，本期股权激励计划是长期机制的延续。
• 业绩考核目标明确：激励计划解除考核年度为2022-2024年，以2021年营收和净利润为基数，要求2022年增长不低于25%，2023年增长不低于53.75%，2024年增长不低于87.58%。
• 战略指引与执行力：公司自2020年起提出“6*N战略”，推动品牌矩阵建设和“大单品”策略，取得销售、品牌和市场地位的全面提升。管理团队执行力强，战略实施效果显著。
• 盈利预测乐观：预计公司2022-2024年归母净利润分别为7.7亿元、9.7亿元和12.7亿元，同比增长33.3%、26.7%和31%。EPS分别为3.8元、4.8元和6.3元，对应PE分别为42倍、33倍和26倍，显示公司估值逐步下降，但盈利增长预期良好。
• 财务表现稳健：公司营收和净利润持续增长，毛利率逐步提升，净利率稳定在12%以上。资产负债率保持在36%以下，流动比率和速动比率均较高，反映公司偿债能力和流动性较好。
• 长期发展信心：公司通过股权激励计划彰显了对长期发展的信心，认为在战略指引和执行力的加持下，公司有望实现高质量发展。

关键信息

股权激励计划详情

• 授予对象：101人，包括高级、中层管理人员和核心骨干。
• 授予数量：210万股，占公司总股本的0.75%。
• 考核周期：2022-2024年。
• 业绩目标：
  • 2022年营收增长不低于25%，净利润增长不低于23%。
  • 2023年营收增长不低于23%，净利润增长不低于22%。
  • 2024年营收增长不低于22%，净利润增长不低于22%。

盈利预测

财务指标预测

风险提示

• “大单品”市场表现不及预期。
• 彩棠等新品牌表现不及预期。
• 行业新规和政策变化。
• 市场竞争加剧。

估值与市场表现

• 52周股价区间：165.18-153.68元。
• 总市值：446.35亿元。
• 流通市值：446.35亿元。
• 总股本：28,142万股。
• 52周日均换手率：1.28。

公司简介

珀莱雅是一家专注于化妆品研发、生产和销售的公司，旗下拥有多个品牌，包括“珀莱雅”、“优资莱”、“韩雅”、“悠雅”、“猫语玫瑰”等，产品涵盖护肤品、彩妆、清洁洗护、香薰等多个领域，满足不同消费者需求。

分析师与研究团队

• 分析师：刘田田，东兴证券研究所大消费组组长，具备买方研究思维。
• 研究助理：魏宇萌，东兴证券研究所商贸零售与社会服务行业研究助理，主要负责化妆品、免税、电商等研究方向。

行业评级体系

• 公司投资评级：推荐。
• 行业投资评级：看好。

附注

• 本报告基于公司财报和东兴证券研究所公开信息。
• 报告中所载信息、观点、结论等内容仅供投资者决策参考，不构成投资建议。
• 报告版权为东兴证券研究所所有，未经书面许可，不得翻版、复制和发布。