20220722-万联证券-珀莱雅-603605.SH-点评报告_Q2业绩逆势增长_拟推股权激励计划激励及绑定核心人才_4页_1023kb

珀莱雅（603605）Q2业绩逆势增长，拟推股权激励计划总结

核心内容

珀莱雅在2022年第二季度实现了业绩逆势增长，公司整体表现稳健，展现出良好的市场竞争力和盈利能力。同时，公司宣布推出新一轮股权激励计划，旨在进一步激励和绑定核心人才，推动长期发展。

主要观点

• 业绩表现：

  • 2022年Q2营收预计为12.7-13.7亿元，同比增长25%-35%。
  • 归母净利润预计为1.3-1.4亿元，同比增长15%-22%。
  • 公司预计2022H1营收同比增长约32%-37%，归母净利润同比增长约29%-33%。

• 大单品策略：

  • 主品牌珀莱雅在618期间成交额位列天猫/抖音/京东国货美妆Top1。
  • 大单品占比超过25%，并推出“双白瓶”新品，提供更精细化的美白方案。

• 品牌拓展：

  • 彩棠作为第二大品牌，收入增长迅猛，618期间销售增速显著。
  • 新品牌Off&Relax（OR）及品牌重塑后的悦芙媛在618期间均取得良好销售增长。

• 股权激励计划：

  • 拟向101位激励对象授予210万股限制性股票，占公司总股本0.75%。
  • 授予价格为78.56元/股，包括高管和中层管理人员等核心人才。
  • 业绩考核目标为2022-2024年营收及净利润增长率不低于25%/53.75%/87.58%。

• 盈利预测：

  • 公司预计2022-2024年归母净利润增速分别为26%/26%/25%。
  • 对应2022年7月21日收盘价的PE分别为64/51/41倍。

• 投资建议：

  • 维持“增持”评级，认为公司具备长期增长潜力。

关键信息

财务指标概览

资产负债表（百万元）

现金流量表（百万元）

风险提示

• 品牌孵化不及预期风险：新品牌或子品牌未能达到预期增长目标。
• 市场竞争加剧风险：行业竞争可能影响公司市场份额和盈利能力。

投资评级

• 行业投资评级：

  • 强于大市：未来6个月内行业指数相对大盘涨幅10%以上。
  • 同步大市：未来6个月内行业指数相对大盘涨幅10%至-10%之间。
  • 弱于大市：未来6个月内行业指数相对大盘跌幅10%以上。

• 公司投资评级：

  • 买入：未来6个月内公司相对大盘涨幅15%以上。
  • 增持：未来6个月内公司相对大盘涨幅5%-15%。
  • 观望：未来6个月内公司相对大盘涨幅-5%至5%。
  • 卖出：未来6个月内公司相对大盘跌幅5%以上。

总结

珀莱雅在2022年第二季度实现营收和净利润的逆势增长，体现出公司在市场环境不佳的情况下仍保持强劲发展势头。公司通过大单品策略和多品牌布局，进一步巩固市场地位并拓展用户群体。此外，公司推出股权激励计划，旨在激励核心人才，增强团队凝聚力。基于其良好的盈利预测和市场表现，公司维持“增持”评级，但需关注品牌孵化和市场竞争带来的潜在风险。