20220710-光大证券-珀莱雅-603605.SH-限制性股票激励计划草案点评_推出股权激励计划_调动员工积极性_彰显发展信心_3页

报告摘要

珀莱雅于2022年7月8日发布限制性股票激励计划草案，旨在通过绑定核心员工利益、激发员工积极性，进一步增强公司凝聚力与核心团队的责任心，推动公司业绩持续增长，提升其市场竞争力。

该计划拟向101名激励对象授予210万股限制性股票，占公告日总股本的0.75%，授予价格为78.56元/股。激励对象包括董秘、副总经理及中层管理人员与核心骨干。

激励计划的考核体系涵盖公司层面、业务单元及个人层面：

公司层面：以2021年收入、归母净利润为基数，2022~2024年收入与归母净利润增速分别不低于25.00%、53.75%、87.58%。推算得出2023与2024年收入与归母净利润增速分别不低于23.00%与22.00%。
业务单元与个人层面：若公司层面业绩达标，激励对象个人解除限售额度将与其所属业务单元业绩及个人绩效挂钩。

“618”大促表现：珀莱雅主品牌在天猫美容护肤类目排名第五，为国产品牌第一；彩棠在彩妆香水类目排名第九。抖音平台中，珀莱雅与彩棠分别位列美容护肤类目TOP4和彩妆香水类目TOP6。
成交额增长：主品牌珀莱雅在“618”期间天猫成交额同比增速超过83%，显示品牌在电商渠道的强劲增长。

公司持续推进“大单品战略”，旗下多款明星产品销量过万，如早C晚A精华组合、源力精华、红宝石面霜等。同时，公司积极拓展多品类、多品牌布局，提升产品力与市场竞争力。

指标	2022E	2023E	2024E
营业收入（百万元）	5,738	7,128	8,705
归母净利润（百万元）	708	890	1,105
EPS（元）	2.52	3.16	3.93
PE	62	49	40
PB	12.9	10.8	9.0

指标	2020	2021	2022E	2023E	2024E
毛利率	63.6%	66.5%	67.3%	67.5%	68.0%
ROE（摊薄）	19.90%	20.03%	20.75%	21.82%	22.54%
销售费用率	39.90%	42.98%	43.95%	43.90%	43.85%
研发费用率	1.92%	1.65%	2.10%	2.20%	2.35%
资产负债率	32%	38%	35%	33%	31%
流动比率	2.07	3.08	3.24	3.36	3.66
速动比率	1.66	2.64	2.82	2.94	3.21
PE	66	54	62	49	40