20220712-东方财富证券-珀莱雅-603605.SH-动态点评_发布股权激励草案_看好长期稳定增长_3页_288kb

珀莱雅股权激励计划及投资分析总结

核心内容概述

珀莱雅于2022年7月8日发布2022年限制性股票激励计划草案，拟向101名激励对象授予210万股限制性股票，占公司总股本的0.75%。该计划旨在通过股权激励绑定核心人才，推动公司实现长期稳定增长。

主要观点

激励对象范围扩大

• 激励对象共101人，包括中层管理人员及核心骨干。
• 比2018年的32人范围显著扩大，显示公司对人才战略的重视。
• 王莉女士（董秘兼CFO）获授18万股，占比8.57%，占总股本0.06%。
• 金衍华先生（副总经理）获授14万股，占比6.67%，占总股本0.05%。
• 其余99名中层管理人员和核心骨干合计获授178万股，占比84.76%，占总股本0.63%。

考核目标明确

• 考核目标以2021年为基数，要求2022-2024年营业收入和归母净利润增速均不低于25%、53.75%、87.58%。
• 对应的营收目标为57.91/71.23/86.91亿元，归母净利润目标为7.20/8.86/10.81亿元。
• 2021-2024年营收和归母净利润CAGR均不低于23.33%，彰显管理层对公司持续高成长的信心。

财务预测调整

• 基于618大促期间的亮眼表现，小幅上调2022-2024年营收和归母净利润预测。
• 预计2022年营收为60.11亿元，同比增长29.73%；归母净利润为7.42亿元，同比增长28.87%。
• 2023年营收预计76.19亿元，同比增长26.75%；归母净利润预计9.28亿元，同比增长24.93%。
• 2024年营收预计93.58亿元，同比增长22.83%；归母净利润预计11.52亿元，同比增长24.18%。
• EPS分别为2.64/3.30/4.09元/股，对应7月8日收盘价的PE分别为59/47/38倍。

战略与市场表现

• 公司持续推进6*N战略革新，实施大单品策略，子品牌助力集团化发展。
• 抖音自播提升投放效率，情感营销引发用户共鸣。
• 618大促期间，珀莱雅天猫平台销售额达5.69亿元，同比增长75.6%，排名国货美妆品牌第一。

关键信息

总摊销费用

• 总摊销费用为1.63亿元，2022-2025年分别为3953万元、7454万元、3591万元、1264万元。

相关研究

• 《6xN战略+大单品+情感营销，全方位年轻化升级》（2022.06.07）
• 《大单品策略成效显现，2022Q1逆势高增》（2022.04.25）
• 《流量驱动叠加品牌驱动因子带来收入的高增长》（2021.08.31）
• 《Q3业绩提速显著，彩妆表现突出》（2020.11.05）
• 《线上占比过半，营收业绩稳步提升》（2020.04.02）

风险提示

• 新品推广和新品牌孵化不及预期；
• 营销推广费用侵蚀利润；
• 行业竞争加剧。

投资建议

评级标准

• 买入：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅15%以上；
• 增持：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅介于5%～15%之间；
• 中性：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅介于-5%～5%之间；
• 减持：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅介于-15%～-5%之间；
• 卖出：相对同期相关证券市场代表性指数跌幅15%以上。

当前评级

• 买入（维持）

财务数据概览

免责声明

本报告由东方财富证券股份有限公司制作并发布，仅供客户使用。报告所采用数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者职业理解，结论独立、客观、公正，不受第三方影响。投资建议不构成对任何人的投资建议，投资者需自行承担风险。

分析师信息

• 分析师：姜楠
• 证书编号：S1160520090001
• 联系人：来舒楠
• 电话：021-23586458