20240223-中航期货-铅锌产业链周度报告_22页_1mb

铅锌产业链周度报告总结

报告摘要

• 美联储1月会议记录符合预期，推迟降息至6月，增加不确定性。
• 五年期LPR下调25个基点至史上最大降幅，提振市场对经济刺激的预期。
• 锌市场：锌矿供应偏紧，可能向冶炼端传导，成本支撑较强；进口矿预期回落，国内产量环比可能下降；上海和广东库存增加，但供应受限，需求待恢复，期锌继续企稳。
• 铅市场：降雪影响运输和生产，进口矿成交少，铅精矿市场偏紧；库存累积，废电瓶价格回落导致再生铅成本支撑弱化；预计铅价维持弱势格局。

多空焦点

• 锌多空焦点：
  • 利多：锌矿供应偏紧、成本支撑。
  • 利空：需求未完全恢复、美元指数高位、社会库存累积。
• 铅多空焦点：
  • 利多：进口矿成交极少、铅精矿供应偏紧。
  • 利空：需求淡季、废电瓶价格回升后成本弱化、库存累库。

数据分析

• 锌矿数据：12月锌精矿进口量大增，加工费重心下移；国内原生锌产量同比大增，进口精炼锌增加，后期产量因检修可能下降。
• 铅矿数据：12月铅精矿进口量环比减少，同比增加；国内铅产量回升，但进口铅增加。
• 库存数据：锌锭和铅锭社会库存持续累积，LME库存上升，供需格局偏紧。
• 需求数据：中国汽车市场复苏，但房地产低迷；铅酸蓄电池开工率大幅下降。
• 后市预期支撑：锌价受成本支撑企稳；铅价受成本弱化承压。

后市研判

• 锌：预计继续企稳。
• 铅：或将维持弱势格局，需关注下游消费复产和成本变化。

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