20240816-中航期货-铅锌产业链周度报告_20页_1mb

铅锌产业链周度分析报告总结

一、核心逻辑

报告分析了2024年7月国内外经济数据及锌铅供需情况，锌矿供应持续偏紧，冶炼厂产量因原料不足及利润下滑而缩减，库存去化改善；铅端矿端紧张延续，但再生铅供应增加，市场承压。全球需求疲软、国内经济压力及库存变化成为主要影响因素。

二、锌产业链分析

1. 产量与库存

   • 7月锌锭产量同比减少11.15%，环比下降10.3%，主因四川暴雨、云南减产及检修影响。
   • 库存持续回落，进口矿加工费降至负值，海外矿山增量有限，短期锌矿供应偏紧延续。
   • 8月预计产量环比基本持平，但产量变动不大，库存去化节奏较好。

2. 需求与政策

   • 汽车行业7月产销环比、同比双降，外贸地产数据疲软，但新能源汽车销量增速仍显著。

3. 价格与基差

   • 锌价下跌，基差维持高位，预计宏观情绪缓和后价格有反弹可能。

4. 结论：锌价震荡偏强，关注库存去化与需求恢复情况。

三、铅产业链分析

1. 产量与供应

   • 7月铅产量环比小幅下滑，主要因再生铅原料不足及检修；原生铅进口依赖性高，矿端紧张延续。

2. 需求与库存

   • 铅蓄电池开工率环比小幅提升，但企业避险情绪浓厚。
   • 铅价大幅回调，进口库存压力缓解，沪铅库存降至近一年新低。

3. 结论：铅价震荡偏弱，需关注再生铅供应动态及下游需求恢复。

四、多空焦点

• 多锌：矿端偏紧、库存下降、进口替代；空锌：需求不振、检修增多。
• 多铅：再生铅供应增加、政策支持；空铅：矿端紧张、进口压力减小。

五、风险提示

宏观经济数据不及预期、政策变动及突发事件（如极端天气）可能加大市场波动。📈