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铅锌产业链周度报告总结

PART01 报告摘要

1. 📈 宏观环境

   • 欧美经济数据超预期，软着陆预期增强，市场风险偏好回升，美元表现偏弱，提振有色金属板块。
   • 国内全面降准并定向降息，显示政策稳增长决心，市场信心提振，期货和股市走强。

2. 📊 锌市场动态

   • 海外矿山复产缓慢，进口矿成交清淡，国内矿供应偏紧，冶炼厂积极备库，加工费下调，产量或小幅下降。
   • 下游节前备库需求减弱，开工逐步走弱，锌价虽受情绪支撑上行，但上行动能有限。

3. 📊 铅市场动态

   • 废电瓶价格上涨带动成本支撑，国内铅库存持续下降，终端补库接近尾声，预计2月累库，铅价或延续弱势。
   • LME铅库存回落，市场惜售情绪抬头，但库存去化支撑短期价格，后期需求回落需关注累库风险。

4. 📉 总结

   • 锌：供需边际转弱，短期情绪支撑或有限，预计窄幅震荡为主。
   • 铅：基本面压力增加，库存高企叠加需求转淡，偏弱运行。

PART02 多空焦点

• **锌多空因素分析：

  • 多：欧美经济超预期、进口矿减少、矿端供应紧张、国内政策利好、宏观风险偏好回升。
  • 空：春节前需求走弱、冶炼厂减产计划、进口矿加工费下调、精矿供应偏紧缓解预期不足。

• **铅多空因素分析：

  • 多：废电瓶价格上涨、国内社会库存低位、进口铅矿有支撑。
  • 空：终端需求季节性回落、LME及上期所库存偏低反映市场惜售、2月预计累库、铅价上涨空间有限。

PART03 数据分析

• **锌

  • 锌矿进口量激增（环比增长超700%），但精矿加工费持续下调，国内矿供应支撑。
  • 产量环比大增（12月同比+96%），但1月广西、湖南等地检修减产，产量或小幅回落。
  • 价格重心下移，库存偏低支撑短期价格，进口精锌量同比大增，供给压力待观察。

• **铅

  • 12月电解铅产量环比增长，但1月检修增多，供应扰动频繁。
  • 废电瓶价格回升至9920元/吨，进口铅矿97%同比大增，但整体进口动力不足。
  • 原生、再生铅开工率及蓄电池厂开工率回升，季节性因素支撑短期需求，但远期需求前景偏弱。

PART04 后市研判

• 锌：短期情绪支撑有限，供需边际转弱，长期修复需观察上游供应恢复情况。
• 铅：库存高企叠加情绪降温，基本面承压，预计延续偏弱运行，关注累库节奏和下游备库状态。