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铅锌产业链周度报告总结

一、宏观与供需形势

1. 宏观环境：

   • 美国经济降温，美元指数高位，商品价格承压；欧洲制造业疲软，通胀下行，降息预期升温。
   • 中国官方制造业PMI连续两个月收缩，但财新中国PMI亮眼；政策预期略有回暖，消费淡季现实特征明显。

2. 供需动态：

   • 锌：国产矿TC下调，冶炼厂7月集中检修（约4万吨），供给端减产预期支撑价格；需求端镀锌开工率回落，高价补库不足，库存累积压力加大。
   • 铅：废电瓶价格上涨，再生铅减产持续；进口铅精矿供应增加，内外价差拉大；铅蓄电池开工率小幅下滑，库存分化。

3. 进出口与库存：

   • 锌精矿进口同比大降，国内供应紧张，加工费低位运行；精炼锌进口量环比骤减，但同比仍增长。
   • LME锌库存处高位，国内社会库存小幅回升；铅库存同比上升，沪铅库存有所下降。

二、多空焦点

铅锌多空因素分析

1. 锌：利多（矿端紧缺、冶炼检修）VS利空（需求疲软、库存累积）。
2. 铅：利多（废电瓶涨价、原料偏紧）VS利空（进口压力增加、供需分化）。

三、短期研判

• 锌：易涨难跌，回调建议买入；关注前高压力及有色整体氛围。
• 铅：高位震荡，需警惕内外价差扩大及进口冲击。

四、关键数据回顾

• 5月锌产量环比增长9%，进口矿价差刷新低；铅精矿进口回升，国内产量增幅显著。
• 库存累计同比降幅扩大，但供需矛盾局部显现。

备注

报告强调市场分化、政策预期与产业边际变化，建议投资者灵活应对阶段性波动。