20250418-中航期货-铅锌产业链周度报告_22页_1mb

铅锌产业链周度报告总结

核心内容概述

本报告主要分析了2025年4月铅锌产业链的市场动态、供需变化及价格走势，涵盖宏观政策、行业数据、库存情况、进出口数据及交易策略等方面。报告指出，当前铅锌市场整体处于震荡状态，受到国内外政策、供需格局及全球经济形势等多重因素影响。

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主要观点

锌市场

• 宏观经济：中国一季度GDP同比增长5.4%，经济数据强于预期，国内宏观环境保持偏好。但美政府政策不确定性加剧，对大宗商品价格形成压制。
• 供应端：4月北方矿山复产持续推进，国内锌精矿供应偏松，加工费有上调趋势。3月精炼锌产量为54.69万吨，环比增长13.7%，预计4月产量将环比增长4%至56.87万吨。
• 需求端：4月作为锌的传统旺季，消费端有望提振。但受关税政策影响，锌价预计整体重心下移，围绕21500-23000元/吨窄幅波动。
• 价格走势：锌精矿价格跌幅明显，河池和郴州地区锌精矿价格分别下跌至17540元/吨和17800元/吨。锌锭库存季节性下降，但LME锌库存大幅上升。

铅市场

• 宏观经济：国内铅产量维持增长，但铅蓄电池进入淡季，生产积极性下降，部分企业选择停产或减产。
• 供应端：原生铅供应有所恢复，但冶炼企业开工率略有下降。再生铅企业复产进度加快，部分企业因原料供应紧张而未主动减产，但整体开工率环比提升。
• 需求端：铅蓄电池开工率下降，叠加辅料价格上涨，对铅需求形成压制。但政策支持下，铅价仍受成本端支撑。
• 价格走势：铅精矿价格下跌，昆明和宝鸡地区铅精矿价格分别下跌275元/吨和283元/吨。铅锭社会库存小幅下降，但LME铅库存回升，铅价预计继续在17000元/吨以下震荡。

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多空因素分析

锌

利多因素	利空因素
4月为锌传统旺季	美政府政策不确定性
美元指数回落	锌精矿加工费回升
社会库存继续去化	无显著利空因素

铅

利多因素	利空因素
成本端支撑	传统铅电蓄替换淡季
美元指数回落	再生铅炼厂复产加快
社会库存继续去化	铅蓄电池开工率下降

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数据分析

锌市场数据

• 产量：3月国内精炼锌产量为54.69万吨，环比增长13.7%，同比增加4.07%。预计4月产量将环比增长4%至56.87万吨。
• 进口：2月精炼锌进口3.37万吨，环比减少15%，同比增加0.85万吨。1-2月累计进口7.34万吨，同比增加45.88%。预计3月精炼锌进口量将下降至2万吨左右。
• 库存：LME锌库存截至4月17日为195350吨，较上周增加63.67%。国内锌锭库存持续去化，较4月14日减少0.47万吨至8.4万吨。

铅市场数据

• 产量：3月国内铅产量为73.7万吨，同比增长2.4%。原生铅开工率下降至61.48%，再生铅开工率提升至62.46%。
• 进口：2025年1-2月铅矿进口量累计同比增加43.17%。精铅及铅材进口量同比大幅增长。
• 库存：LME铅库存截至4月17日为281625吨，较上周小幅回升。国内铅锭社会库存为6.28万吨，较4月14日减少0.03万吨。

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后市研判

• 锌：预计锌价整体重心下移，围绕21500-23000元/吨窄幅波动。需关注终端新增订单情况及关税政策变化。
• 铅：铅价预计继续在17000元/吨以下震荡，主要受铅蓄电池淡季影响及再生铅复产提速压制。政策支持对铅市场仍有一定支撑作用。

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交易策略建议

• 锌：建议关注21500-23000元/吨区间波动，可考虑区间震荡策略。
• 铅：建议关注17000元/吨以下震荡，可采取逢低布局或观望策略。

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关键信息

• 中国一季度GDP同比增长5.4%，经济数据优于预期。
• 4月为锌传统旺季，但关税政策不确定性限制锌价上涨空间。
• 国内锌精矿加工费持续回升，供应偏松。
• 铅蓄电池进入淡季，生产积极性下降，铅价承压。
• 国内铅产量增长，但再生铅企业复产加快，对铅价形成一定支撑。
• LME锌库存大幅增加，国内锌锭库存季节性去化。
• LME铅库存回升，国内铅锭库存小幅下降。

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